有色金属行业：继续看短期反弹，全面看多有色板块
上证综指上涨1.3%，有色板块上涨5.7%。上周市场呈现震荡向上走势，风险偏好显著回升，汇率市场的稳定增强了市场参与者的信心，部分股票跌回价值区间，底部形态逐渐显现。有色板块出现普涨，锆、镁、铂、锂等板块涨幅居前；铜板块由于云南铜业复牌补跌因素跌幅较大，稀土、黄金等前期表现较好板块震荡调整。 基本金属全线反弹。上周在国外矿商减产和国内刺激政策、低铜价刺激资金炒作等因素影响下，伦铜大涨5.0%；伦铝上涨2.1%，延续价格重心上移态势。在短期内宏观风险不确定性较大的情况下，国外冶炼厂减产以及新增产能投放延后在较大程度上改善了铝市供应面的悲观预期，对于铝价有一定提振作用。；伦镍上涨3.5%，但镍市基本面未有好转迹象；伦锡涨幅3.5%，但国内市场流通品牌较多，飞碟、皇岗、江锡、伟泰等在上海市场涌现，供应充足，因此即使外盘反弹，国内现货价格依然上涨乏力； 黄金下跌1.4%，白银下跌0.2%。上周市场风险偏好回升，避险情绪有所削弱，金价震荡下跌，周四离岸人民币汇率大涨，沪金跌幅达2.8%。 稀土价格出现企稳迹象，钕铁硼上涨。上周稀土市场需求方面没有改善迹象，供需市场仍显僵持，稀土产品价格走势仍较弱势。目前终端企业需求难以改善，价格相对没有利好因素支撑，导致目前产品报价低位徘徊。近期传统旺季在即，但下游市场整体企业采购积极性较差，磁材厂家采购镨钕也相对较少，后市运行仍不乐观。钕铁硼订单量较前期有所小幅增加，支撑价格上涨1.1%。 小金属涨跌不一，锂、钼、锗上涨。上周碳酸锂价格几乎全线持稳，仅个别厂家小幅波动；钨精矿价格再度下跌1.5%；钼精矿企稳回升，但下半年供应压力犹存；锑锭价格下跌1.2%，受国际市场价格回调以及国内库存和需求影响，成交稀少。采购商观望情绪浓重，厂家普遍不看好后市，锑价仍被看空；锗价上涨1.0%。 近期锗市场运行弱势平稳，现货成交清淡，价格稳定，贸易商表示国内拥有大量矿产资源的生产商并不急于降价促销，所以短期内价格可能会继续保持稳定。继续看短期反弹，全面看多有色板块。我们自从9月9日(上周三)全面翻多以来，一直坚定看反弹，整体看多有色板块。核心逻辑主要有三点：一是前期的投降式杀跌把中国经济放缓(包括人民币贬值)、美联储加息的预期反应殆尽；二是中国的政策正在回归正常化(通过资本管制，稳住汇率，获得货币政策自主性，然后货币、财政双宽松，根除配资，政策有望回归正常化，并带来基本面企稳预期)；三是美国加不加息都是利好，加息是利空出尽，不加息重回宽松，像今年3月17日一样喘口气。我们认为，在此逻辑基础上，风险偏好触底回升，流动性继续保持宽松，财政政策刺激呼之欲出，即使目前基本面依然疲弱，刺激政策弹性也不如以往，但前期杀跌已经反映悲观预期，边际上基本都是正向因素，建议积极参与反弹。 建议关注三条主线，一是新能源、国企改革(前锋)，二是新材料、工业4.0、互联网+(中场)，三是周期品(后卫)。从个股选择上，建议关注前期强势股，以及因各种原因杀跌但长期看好、近期有催化剂的个股。包括新能源(天齐锂业、正海磁材、宁波韵升)，国企改革(株冶集团、中色股份、中金岭南)、新材料工业4.0互联网+(银邦股份、金运激光、光韵达、宜安科技、亚太科技、刚泰控股)、周期品(大宗价格一定会有反弹，中金岭南、驰宏锌锗、江西铜业、云铝股份). 风险提示：1)中国需求继续探底，价格难见起色；2)国企改革低于预期。 |
