机械军工行业周报：着重价值审视，坚守优秀企业
经济和政策观察：国家统计局公布7月规模以上工业实现利润总额同比下降2.9%，降幅较6月扩大2.6个百分点。全国人大常委会通过2015年地方债限额为16万亿元，财政部表示今年下达3.2万亿地方债存量置换额度， 以缓解地方偿债压力。国务院召开专题会议研究国际经济金融形势新变化对我国的影响和对策。上周人民币外汇市场波动不大，但成交额显著增加。 市场表现分析：上周市场先暴跌后反弹，沪深300指数下跌6.89%，创业板综指下跌10.58%；机械设备板块下跌9.59%，国防军工指数下跌12.50%。 机械观点与组合：机械产品需求总体疲弱、分化明显，我们维持机械行业“持有”评级。截止8月30日晚间，机械行业已公布中报企业汇总为：2季度合计实现营业收入为1,960亿元，同比减少7.2%，降幅较1季度扩大5.5个百分点；2季度合计实现净利润为94亿元，同比减少21.7%，降幅较1季度收缩16.4个百分点，净利润降幅收窄主要是兰石重装收到土地转让收益和徐工机械剥离亏损子公司所致。随着市场调整，部分企业的估值已回到历史波动区间的下端，从中报来看，不少企业开始暴露了对经济向下的经营风险，因此企业价值审视将更为重要。个股方面，我们看好在弱势经济中实现良好增长、未来未年逐步兑现转型或改革预期的优秀企业，近期机械组合为：中集集团、大冷股份、上工申贝、东富龙，并建议关注海油工程、巨星科技、南方泵业、豪迈科技等。 军工观点与组合：上周军工板块波动巨大，后两天上涨幅度较大，主要还是市场对后续的国防领域改革、产业政策动向预期加强。单从历史估值水平看，目前军工PE 和PS 水平处于中高区间。短期我们认为军工板块可能仍将会随着市场的波动而剧烈波动，军工板块行情仍是以市场交易策略为主。长期来看，我们认为未来5-10年军工板块行业景气趋势仍然向上。2015年是“十二五”收官之年，也是“十三五”布局之年。我们认为新的历史时期下国防改革带来了多方面的投资机会，军工行业受益于：(1)军队改革带来的新时期国防现代化建设的需求变化以及军民两用技术在民用市场的推广应用将带来军工产业规模化发展；(2)国防科技工业改革带来的技术创新能力提升。我们认为下周初市场仍然会对后续催化剂有更强预期，后续主要催化剂包括：军队改革、各行业的十三五规划、国防工业改革、南海及周边局势变化等等。阅兵只是短期催化剂，而带来持续强劲支撑的是国家战略和国家力量。考虑后续催化剂因素，关注：中航动力、中国卫星、中航光电等公司。 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。 |
