中国海诚(002116)控股机器人公司 进军智能制造蓝海
控股机器人资产，加速新兴产业布局。公司本次非公开定增发行/募资不超过4700 万股/7 亿元，其中4 亿用于增资控股“长泰股份”（增资后持股比例从11.627%升至50.70%），约3 亿元用于提升工程总承包能力。考虑到公司2014 年转股派现及Q1 订单同比下降54.1%，我们下调2015/16 年EPS0.63/0.83 元（原0.89/1.15 元），同时考虑到公司此次低估值收购“长泰股份”股份（预计“长泰股份”2015 年净利润0.4 亿元，收购动态市盈率约26 倍），新增工业机器人业务板块，提升公司估值水平，给予15 年40 倍PE（原18.5 倍），提升目标价至25.2 元。 加码智能物流与机器人行业，享万亿级市场。长泰股份主营造纸完工段智能装备和工业机器人应用系统，是国内造纸完工段装备制造龙头企业（2012 年市场占有率达7.68%），工业机器人应用系统也拓展至汽车、轨交和工业机械等领域（2013 年营收约0.79 亿元）。工业机器人市场前景广阔，2020 年预计市场规模可达3 万亿元，本次幕投项目新增481 台产品生产规模将使得公司智能制造与机器人业务产能得到大幅提升。 核心技术和团队优势明显，重庆市场大有可为。公司拥有强大的核心技术团队（10 名教授级高级工程师）和技术创新能力（曾获“IERA Award发明与创业奖”银奖）。2014 年与重庆机电集团合资成立“重庆机器人”开发工业机器人，在重庆广阔市场进行拓展（预计2020 年重庆机器人产业营收达1000 亿元，未来5 年复合增长率达27.2%）。 风险提示：非公开发行定增未被核准、机器人业务拓展不及预期 |
