基建行业：2015年1-6月城镇固定资产投资同比增11.4%，较预期高0.2个百分点
据中国国家统计局的数字显示，2015年1-6月城镇固定资产投资额为237,132亿元(人民币，下同)，同比增11.4%，较预期高0.2个百分点。 这个增速较发改委定下的2015年固定资产投资增长目标15.0%低3.6个百分点。若单以6月计，同比增速为11.6%，较5月份的10.0%增速有所提高。 我们认为数据有几点值得讨论。首先，第三产业投资增速(12.4%)仍高于整体增速(11.4%)，显示投资调结构的目标维持。第二，我们发现交通的投资增速(20.9%)比整体固定资产投资增速(11.4%)高很多，显示交通基建投资的需求仍维持相当强劲。第三，房地产开发投资增速较1-5月增速跌0.5个百分点至4.6%，但是单以6月计，投资增速提高1.0个百分点至3.4%，显示有点改善。最后，施工项目投资增速及新开工项目增速为3.7%及1.6%，分别较1-5月减少1.2及增加1.1个百分点，较5月情况有所改善。 6月投资增速有较为明显的改善，我们认为统计数据所显示政府对于基建的投入维持强劲，特别是交通基建。据统计，2015年1-6月发改委共批复了7,367亿元的基建投资，包括单是5月18至20日的4,588亿元。我们认为投资将会于下半年提速。现时行业11.5/9.8/8.2倍的2015/2016/2017年预期市盈率及1.0倍市盈增长率的估值看来仍算合理。重申行业“跑赢大市”评级。维持中国中车(01766HK)、中国铁建(01186HK)、中交建(01800HK)的“收集”评级，及株洲南车时代电气(03898HK)的“买入”评级。 |
