金龙汽车(600686)汽车行业地方国企改革最佳受益标的
本报告导读： 公司管理改善和三龙整合的逻辑得到初步验证，管理层激励等国企改革措施是市场下一步期待的方向，维持“增持”评级。 投资要点： 维持“增持” 评级，上调目标价到45 元目标价（1.2 倍PS）。国资委下发指导地方国资委深化改革的文件出台，我们认为公司在国企改革方面的进展和力度将超出市场预期。公司改善的趋势已经非常明显，市场关注的是改善空间有多大和到底能持续多长时间，公司在国企改革方面的进展将是决定这一空间和时间的主要因素。公司受益于新能源客车和出口战略的成功实施，业绩进入大幅增长的周期，维持2015-16 年1.0/1.58 元的预测。 公司在国企改革方面进展将直接提升公司在资本市场的估值。公司是历史遗留下来国企各种弊端的集中表现，资本市场才给予最低0.2倍PS 的极低估值。目前在公司战略层面上已经有改善，但是在员工激励层面还明显不足，公司内部对激励的需求已经很强，福建省和全国的大环境是影响公司在国企改革层面能否进一步的主要因素。 催化剂：地方性国企改革文件出台。 风险提示：国企改革进展低于预期；新能源客车产品质量风险。 |
