商贸零售：后市价值投资效用凸显 关注3股
优选“真成长+高确定”标的。①真成长。关注全通教育(互联网教育龙头，全课网用户数增长超预期，基本面及并购成长确定性强)、南京新百(三胞集团大健康资产证券化平台)、众信旅游(搭建出境游综合服务平台，进军旅行后服务市场)……【点击查看全文】 商贸零售：产业资本批量增持提供安全边际，震荡后市价值投资效用凸显 商社板块积极自救，产业资本增持提供安全边际。前期市场暴跌导致部分行业及个股进入价值投资区间，除国家队救市外，上市公司积极展开自救，商社板块批量公告增持或不减持，我们所覆盖的133 家商社公司中，截至7 月12 日，合计有89 家处于正常交易状态，44家停牌，停牌率33.08%，其中6 月15 日-7 月10 日间停牌的公司合计44 家；共114 家已于13 日前公布了近期增持或不减持公告，覆盖率为85.71%；产业资本批量批量增持提供安全边际，价值投资者积极买入，自觉实现风格切换。 震荡市下大概率风格切换，关注“真成长+高确定”。杠杆市场暴跌导致投资者风险偏好大幅降低，政府救市后证监会严查场外配资导致杠杆资金受限，去杠杆后再加杠杆需较长时间且更理性，政府资金更多维持市场流动性和防范金融风险，资金面整体从增量进入存量博弈时代，预判救市反弹后将市场进入震荡市，投资风格逐步切换，“真成长”和“高确定”标的未来将获超额收益，精选个股。①真成长：创新成长型投资进入去伪存真阶段，单纯“讲故事”的标的需要回避，商业模式兑现重要性提升，投资机会从前期普涨进入到分化阶段，建议坚定布局一线成长龙头，规避二三线成长或转型成长标的；②高确定：确定性等同安全边际，安全边际有两种维度，A.基本面确定性，包括业绩增长（PEG）或资产价值重估（NAV），建议布局超跌低估值品种（股东增持标的优先）；B.事件确定性，包括国企改革或资本运作，以事件确定性抵御市场不确定性。 优选“真成长+高确定”标的。①真成长。关注全通教育（互联网教育龙头，全课网用户数增长超预期，基本面及并购成长确定性强）、南京新百（三胞集团大健康资产证券化平台）、众信旅游（搭建出境游综合服务平台，进军旅行后服务市场）；②高确定。A.基本面确定性（稳定增长或资产价值重估），关注物产中大（物产通搭建一站式进出口贸易服务平台，成长型跨境电商龙头，16 年25xPE）、红旗连锁（潜在社区金融标的，大股东增持）、永辉超市（16 年27xPE，大股东增持）、老凤祥（16 年19xPE，战略投资者增持）、欧亚集团（16年11xPE，30 亿市值）；B.事件确定性。关注中央商场（重资产轻资产化，集团资产证券化平台）、新世界（高安全边际叠加中医大健康平台）、交大昂立（转型大健康，药品供应链+大数据+互联网金融）、中国高科（依托股东背景优势发力互联网教育）、深圳华强（电子分销市场整合者，创客孵化器）。 风险提示：版块回调不及预期，商业模式落地存在不确定性。 |
