电子行业：国家多头反攻迎接电子旺季
股市是和平时期人性弱点最好的检阅场。近三周的大跌，让我们经历了一段和基本面研究毫无关联的时期，平仓盘引发的指数暴跌使的电子行业个股也泥沙俱下，虽然我们认为 2Q15 的下游需求复苏偏弱需要对全年行业增长保持谨慎，但随着 7 月进入电子旺季，很多具备确定性增长的个股表现出极佳抗跌性，很多成长空间巨大的优质个股已进入价值洼地。人性的最大弱点是贪婪，但没有贪婪社会就不会进步，针对那些真正抗跌和已经跌出极佳买点的个股，我们主张贪婪正当时，可积极买入。 国内智能手机出货自 1Q15 陷入衰减以来，目前反弹力度未如预期，据估计 2Q15 季增略高于 15%，同比年增长仅为个位数，仅华为、 Oppo、 Vivo、 TCL 和魅族有出货增长，联想和酷派纷纷同比降幅达到 20%~30%。苹果的 iPhone6 和 6 Plus 则依旧获得热卖，2Q15 出货或超 5300 万部，其中大部分订单来自中国，新品 6S和 6S Plus 将在 7 月启动备货，其中新增功能的 Force Touch 将是创新亮点，该功能在 Macbook 和 Apple Watch 上的应用颇受好评，预计将利好新 iPhone6S 的出货。苹果产业链龙头个股立讯精密近三周跌幅仅为 15.8%，表现出极强的抗跌性，全年业绩增长明确（ YoY+80%），受益 Type-C 替换周期，建议买入。 欣旺达同时布局苹果和新能源，预计 15 年净利润 YoY+100%， 16 年 PE 已不到 20 倍。建议买入。 拉锯已久的 ISSI收购案上周宣告落幕，武岳峰资本成功从 Cypress手中抢得此次竞标，为中国半导体产业链的完整化再进一步。ISSI在 SRAM、中低密度 DRAM、 EEPROM 等存储芯片设计领域全球领先，在 SRAM 市场仅次于 Cypress 位列第二。存储芯片目前占半导体产业总产值达 22%，占晶圆产能和资本支出的近 1/3，除华芯半导体外，国内少有优秀的 DRAM 储存芯片企业，收购ISSI 将补足存储芯片设计企业的缺失。 国内半导体产业是去年以来电子行业并购动静最大的，也是长期增长逻辑最明确的，未来 3~5 年将呈现 10%左右的年增长率，调整幅度较大增长确定的龙头个股如长电科技（ 2H15 增长140%~170%）、 全志科技（ IPO 暂停凸显次新股稀缺性） 将是黄金介入时间，而晶方科技作为 CIS 国内龙头， 15 年业绩增长 50%以上，目前已跌破 30 倍 PE，建议买入。 |
