海特高新(002023)2015年一季报点评:一季报业绩低于预期 未来成长性良好
观点聚焦 投资建议 公司一季报及上半年业绩预测低于预期，下调公司目标价12%至44 元，下调公司评级至“推荐”。 理由 新项目仍处筹备期，业绩低于预期。公司2015 年一季度实现营业收入1.13 亿元，同比增长4.55%；实现归属母公司净利润2543万元，同比下降12.12%。公司预计2015 年上半年净利润下降-30%~0%。利润下滑主要由于天津海特飞机工程公司与新加坡AST 公司处于筹备期，运行费用等同比增加，以及新投入在研项目增加，银行贷款增加财务费用上升所致。 航空制造和维修业务仍将保持高速增长。公司在研军品项目较多，导致研发投入较大，预计现有型号ECU 将保持30~40%的营收增速，新型号ECU 将在未来几年陆续为公司贡献收入。预计今年下半年军用直升机绞车可以小批量生产，2016 年批量生产。空客A320 飞机8C 维修资质也将进一步打开公司航空维修的市场空间。与29 所的合作将显著提升公司盈利空间。29 所是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所，在航空机载设备研制方面具有较强的技术研发能力和试验能力，能够与公司形成良好的协同效应。收购嘉石科技进入高端芯片研发制造领域，未来达产后将极大提升公司盈利能力。 盈利预测与估值 下调公司2015e/2016e 净利润预测9.3%和11.2%至2.20亿和3.23 亿元。 预测公司2015e/2016e EPS 分别为0.65 元和0.96 元，同比增长39.2%和46.8%，对应当前股价的P/E 分别为56.1x 和38.2x。上半年业绩低于预期，预计下半年将明显好转，下调公司目标价12%至44 元，对应2016e P/E 46x，下调至“推荐”评级。 风险 新产品研发量产时间的不确定性，军品竞标的不确定性。 |
