农林牧渔2015年第20周周报：超配农业，优选变革，其次反转！本周重点推荐：新希望、芭田股份、正邦科技、天邦股份。
农林牧渔2015年第20周周报：超配农业，优选变革，其次反转！本周重点推荐：新希望、芭田股份、正邦科技、天邦股份。 继续推荐商业模式变革型标的，农业企业互联网转型与升级。我们安信农业团队从今年起坚持从“变革+反转”两条主线挖掘牛股的投资策略。在变革方面，我们以商业模式型变革类型标的(“互联网+农业”)作为重点，首推大北农，江淮动力、芭田股份、新希望。本周重点推荐新希望、芭田股份。 1)5 月14 日，我们发布新希望深度报告《新希望：打造农业领域的“滴滴打车”+“大众点评网”》 ①公司打造开放式云服务平台，通过“滴滴打车”的抢单模式撮合交易，追加类似“大众点评网”的评价系统，打破信息不对称；②通过平台监控养殖全程，实现可追溯，③并对接希望金融实现平台变现。详情见我们深度报告。 2)芭田股份加速落地种植服务运营商战略。 5 月12 日，公司发布公司与深圳市大疆创新科技有限公司签署战略合作协议，双方将探索奖励“农业无人机应用服务体系”。同时公司与5 月13 日复牌。大疆是全球领先的无人飞行器控制系统与无人机解决方案的研发和生产商，与大疆合作探索无人机应用服务体系，有利于公司打通农业产业链，加速落地公司“品牌种植”战略，提高农业种植效率。同时我们预计公司将通过内生外延加速落地种植服务运营商战略。 2、农垦系标的迎“经营效率提升+资产整合”双拐点。 在体制改革方面农业行业迎来国企、农垦体系双重改革。 1)农垦体制变革角度：2015 年中央一号文件首次在一节中重点提出加快农垦革；农垦改革目标是打造国际大粮商，资产注入预期明显。 结合2014 年中央多个部委对农垦系统进行调研，在土地流转改革提速、国家要培育大型农业企业、国企改革等多种背景下，我们认为农垦系统全面变革在即。两类标的将受益于农垦系统改革，一类是拥有土地资源、创新农业经营机制、管理机制改善的农垦系统内上市企业，重点关注“三驾马车”：北大荒、亚盛集团、农发种业。第二类为受益于土地统一经营，并可能参与土地流转的种植服务商：大禹节水、辉隆股份。 2)国企改革角度：4 月下旬，我们发布《农业国企改革专题：理顺机制，焕发生机！重点推荐改革“五虎”》，结合公司基本面及未来公司改革力度进程，我们建议投资者重点关注：北大荒(农垦改革)、中粮屯河(中粮系)、新五丰(地方国资改革)、中牧股份(中农发。 系)、辉隆股份(供销社改革). 3、动保行业变革。动保行业面临“行业升级+下游养殖景气反转”双重利好。养殖规模化加速+食品安全催化高品质疫苗需求爆增，近期各地疫情不断，催化动保投资热情。重点关注市场化龙头：首推：金宇集团(市场化龙头，预计口蹄疫仍有5 倍空间)，其次天邦股份、天康生物、中牧股份。 养殖业反转篇：成本向下+价格向上，能繁母猪存栏持续下降，猪价加速上涨！首推正邦科技，新希望、其次雏鹰农牧、华英农业、牧原股份。本周重点推荐正邦科技、天邦股份。 从反转角度而言，我们一直在关注畜禽行业的变化，鉴于畜禽价格变动周期性特征，从春节前开始，我们就开始疾呼当前养殖机会来了！15 年养殖行业属于价格上行叠加成本下降，盈利反转或超预期。 节后，我们组织投资者在山东、河南等地进行畜禽产业链的草根调研。我们认为，养殖业价格触底反转，养殖行业的春天已然开始。首推正邦科技(“行业周期”+“公司经营”双拐点)、天邦股份(小市值高弹性)、雏鹰农牧(养殖反转+电子竞技)、华英农业(小市值高弹性)、牧原股份(养殖股龙头). 3 月初我们发布了行业跟踪深度报告《反转篇之养殖业春天已然开始！》、《正邦科技：农药板块上市，养殖板块将促正邦15 年业绩大幅增长》。 橡胶行业底部已现，向上周期仍需期待。 4 月下旬，我们与橡胶产业内专家进行了交流，得出以下交流结论：1)目前橡胶价格在成本线附近，价格向下空间有限。 2)预计还没到熊市的末端，还需要2-3 年才到底部，至少持续到明年下半年。 国内糖业底部已现，向上趋势明确，继续推荐南宁糖业(低市值高弹性、外延式并购预期强烈)、重点关注中粮屯河(央企改革+打造中国“糖王”). 3 月，我们组织了南宁的糖业公司调研，得出以下结论：1)国内白糖减产趋势明显，白糖价格中期有支撑，国内糖业底部已现；2)期货市场对国内白糖中长期向上趋势已达成基本共识，分歧点在于年内节奏。预计二季度震荡，三季度选择方向。 3)成品糖进口管控政策或将出台，进口糖有望有序进行。 二、重点公司跟踪。 芭田股份：与无人机领先企业“大疆”战略合作，加速落地种植服务运营商战略5 月12 日，公司发布公司与深圳市大疆创新科技有限公司签署战略合作协议，双方将探索奖励“农业无人机应用服务体系”。同时公司与5 月13 日复牌。大疆是全球领先的无人飞行器控制系统与无人机解决方案的研发和生产商，与大疆合作探索无人机应用服务体系，有利于公司打通农业产业链，加速落地公司“品牌种植”战略，提高农业种植效率。同时我们预计公司将通过内生外延加速落地种植服务运营商战略。 正邦科技定增预案点评：向“现代农业综合服务商”转型，下半年有望加速落地！5 月14 日，公司发布非公开发行预案，拟以不低于12.79 元/股 ，募集不超过11.4 亿元资金，用于生猪养殖、新建饲料藏和偿还银行贷款。同时公司于5 月15 日复牌。公司养殖板块，寻求通过内生外延向“现代农业综合服务商”转型。内生方面，此次非公开发行很大部分资金用于种猪场、父母代自繁饲养项目等，将进一步扩大公司生猪养殖规模及饲料销售规模，提高公司产业影响力。外生方面，此次非公开发行部分资金用于偿还银行贷款，有利于缓解公司财务压力，公司逐步向“横向并购及产业链纵向一体化的经营策略”执行，我们预计下半年公司外延式扩张速度将加快！四、风险提示：养殖反转不达预期。 |
