周五展望：重点布局十大板块优质股（2015年5月15日）

　　本期行业观点：

　　环保板块观点：

　　1、财政部、环保部两部委联手力推PPP，鼓励模式和融资创新。两部委联合发布关于水污染防治领域PPP实施意见，首先是强调项目模式的创新：鼓励以水污染及相关因素对项目有效整合，打包实施PPP模式，提升整体收益能力，扩展外部效益。积极发掘水污染防治相关周边土地开发、供水、林下经济、生态农业、生态渔业、生态旅游等收益创造能力较强的配套项目资源，鼓励实施城乡供排水一体、厂网一体和行业“打包”，实现组合开发，吸引社会资本参与。其次，是强调融资渠道的创新：鼓励金融机构为相关项目提高授信额度、增进信用等级，推行排污权有偿使用，完善排污权交易市场。鼓励环境金融服务创新，支持开展排污权、收费权、政府购买服务协议及特许权协议项下收益质押担保融资，探索开展污水垃圾处理服务项目预期收益质押融资。

　　2、环保公用行业将开启资产证券化新时代，将显著提升行业资金回报水平。在利率市场化改革背景下，金融资本投资回报率在下降，经济进入转型新常态，大规模经济刺激退出实体产业盈利低迷，这使得具备稳定收益特征的环保公用类项目越来越受到市场青睐。今年4月连续出台的《特许经营管理办法》和《水污染防治PPP实施意见》中，政策性鼓励公用事业类项目进行结构化融资，发行项目收益票据和资产支持票据。环保公用行业凭借稳定的现金流和回报率非常适宜资产证券化，将进入资产证券化时代，资产证券化的杠杆效应将显著提升行业回报水平，提高资金使用效率。

　　公用板块观点：

　　1、发改委发布水电价改细则，完善跨省跨区电能交易价格形成机制。5月8日发改委颁布电改新细则《关于完善跨省跨区电能交易价格形成机制有关问题的通知》，鼓励通过招标等竞争形式确定新建跨省跨区送电项目业主和电价。同时明确向家坝、溪洛渡和雅砻江梯级水电站跨省跨区送电价格按照落地端倒推电价结算的机制。我们认为水电上网电价定价方式总体向市场化方向前进，最利好非跨省跨区水电电价。

　　2、能源局要求积极推进电力市场化交易和电力交易机构组建，为售电市场放开创造条件，将开启新的盈利模式。能源局召开全面深化改革协调领导小组会议，国家能源局局长强调，好电力市场化交易建设、电力交易机构组建、促进新能源和可再生能源发展等方面配套文件的起草工作，加强电力统筹规划和科学监管。我们认为电力市场交易机构以及电力交易中心的落地将进一步推进售电市场的放开，将打开电力公司新的盈利模式。

　　重点推荐池：

　　1、环保行业：1)PPP:天壕节能、兴源环境、启源装备、万邦达、燃控科技；2)监测+VOCs:汉威电子、聚光科技、先河环保、雪迪龙。2、公用行业：1)燃气板块：国新能源、金鸿能源、深圳燃气；2)电改+能源互联网：红相电力、郴电国际、*ST乐电、广安爱众。公用事业下跌4.38%。子板块电力、水务、燃气板块和环保工程及服务板块分别下跌在石油天然气体制改革开好头的基础上，要确保电力体制改革取得实实在在的成果。