金新农(002548)进军互联网支付 乘风而上
事件：金新农斥资5.25亿元，收购盈华讯方80%股权，进军互联网支付领域，同时配套融资支付对价和补充流动性，由高管和员工持股计划认购。盈华讯方15年承诺业绩4100万，收购PE16倍。 盈华讯方盈利模式在A股较为稀缺。公司主要的盈利模式是，对接移动、联通、电信运营商，用户可以用话费为游戏、婚恋、社交、娱乐等充值付费，公司在中间提供支付结算服务。我们估计，用户每消费100元，公司可以抽成15元左右，利润丰厚。 乘风而上，每年利润翻倍。公司13-14年净利润580万，2200万；15-16年承诺4100、5000、6000万。我们估计14年背靠运营商的支付流水只有100亿左右，远小于支付行业整体规模。移动等运营商近年高度重视支付市场，行业增长将非常迅速。公司是运营商最大的合作伙伴之一，将享受行业高速增长红利。因此实际利润将远高于承诺，估计未来3年每年翻倍。 21元之前建议买入。参考互联网金融指数平均PE_TTM160倍，我们认为盈华讯方15年4000万净利润PE能给到100倍以上，即贡献40亿以上市值，加上公司原有业务，估计公司市值至少在80亿元。即每股21元，现价11元。在此之前打开涨停板，建议买入 盈利预测：预计15-17年EPS0.29、0.44、0.68（考虑摊薄），其中盈华讯方贡献4000、8000、16000万元，公司PE41、27、18倍，估值不贵。 风险提示：运营商移动支付扩张低于预期，行业竞争变得激烈。 |
