诺普信(002215)2014年年报点评:致力于打造农业互联网企业
2014年公司实现营业收入22.03亿元，同比增长26.92%，归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长8.03%，基本每股收益0.28元。2015年1-3月实现营业收入7.01亿元，同比增长8.60%，归属于上市公司股东的净利润0.83亿元，同比增长22.26%，基本每股收益0.12元。同时预计2015年1-6月净利润同比增长10%-30%。 主要观点： 1.收入增速较快，净利润受环境诉讼影响。2014年公司营销效率正逐步提高，营业收入增长以及费用预算控制较好，净利率和毛利率分别小幅下降至8.81%和38.91%，主要是因为毛利率较低的除草剂占比提高所致基本保持稳定。之前公告的参股公司常隆农化环境诉讼对净利润产生一定影响，长期看不影响公司长远发展。 2.发展战略清晰，致力于打造农业互联网企业。农集网致力于打造中国最大的农资分销平台以及建立最高效的植保服务（PPA）体系，未来其模式拟采取线上和线下相结合，线上通过B2B和B2C从而打通企业-零售商-农民整条分销网络各大关口，线下服务主要包括区域运营中心、镇级体验中心、PPA等。这种模式不仅有助于优质农资零售商提升经营效率、整合产品资源，而且能为农民提供高性价比农资产品以及优质作物解决方案。从公司的首日公测成交额可看出公司已经创造了农资电商的一个奇迹。此前公司以1750万增资农金圈（增资后持股35%），从而支持全国优秀种植大户拓宽融资渠道，通过创新和运用先进的互联网金融工具，面向“三农”提供创新高效的资金融通、支付和信息等服务，提高大农户对公司的粘性。公司战略增资农金圈，正式涉足农村互联网金融，将与农集网互相补充形成协同作用。未来将继续加强构建企业互联网化格局，一是与公司深度合作客户，共同打造O2O线上线下服务平台；二是大力发展农集网B2B电商平台。公司将利用线下资源和植保技术服务粘性，围绕农户、工作于农户，构建一个可全方位对接农户需求（产品、技术、金融、农产品销售等）的互联网生态系统，把控农业服务的关键入口；同时，公司将继续重视与跨国巨头在专利产品和渠道分销领域的深度合作，进一步完善全国性的快速配送体系，打造价值型、精益型、快捷高效的供应链体系。 3.盈利预测和投资评级。预计公司2015-2016年 EPS分别为0.39元和0.46元，公司传统业务提供充足安全边际，农集网为公司注入高弹性，在互联网农业大趋势的背景下，公司具备独特禀赋和先发优势，看好农集网的巨大成长空间（中国约500亿的农药市场）。另外公司员工持股计划也表明管理层及其他核心员工对公司未来发展的坚定信心，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示 原料大幅波动 |
