远兴能源(000683)2014年三季报点评:中源化学并表 第三季度扭亏为盈
13 年扣非后亏损2.4 亿元，折合每股亏损0.31 元 公司前3 季度实现归母净利润1.8 亿元，同比增加1038%，折合每股收益0.13 元。其中单季度EPS 分别为-0.02 元、-0.03 元、0.18 元。3 季度业绩同比增加99%，环比扭亏，主要由于9 月份完成中源化学收购。 原有煤炭和甲醇业务，推算前三季度亏损1.3-1.4 亿元 煤炭业务：控股湾图沟煤矿 （800 万吨， 67%股权）、参股蒙大矿业纳林河煤矿（34%， 800 万吨/年）。天然气制甲醇业务：产能135 万吨/吨，主要包括苏天化、博源联化、远兴江山3 家。公司上半年，原有业务整体亏损0.75 亿元； 1-9 月份净亏损约1.3-1.4 亿元。 推算中源化学前三季度贡献净利3.1-3.2 亿元。 公司于14 年9 月完成对中源化学收购。以5.06 元/股的价格，发行6.23亿股，收购中源化学合计81.71%的股份，交易价格为31.51 亿元。其中1.67亿股，将于2015 年9 月解禁。 中源化学主要资产为3 个碱矿，合计产能330 万吨/年。公司承诺，收购标的扣非后的权益净利润，在2014-16 年度均不低于2.49 亿元。如果未能完成业绩承诺，母公司将会按照差额以股份形式补偿上市公司，即上市公司以1 元/股回购母公司所持的部分股权。 中源化学2012 年的权益净利润3.85 亿元。公司完成收购前，曾预测14 年1-9 月净亏损1.3-1.4 亿元；收购完成后，公司1-9 月实际净利润为1.81亿元；推算收购标的贡献净利润3.1-3.2 亿元。 预计公司14-16 年每股收益0.15 元、0.16 元和0.17 元 收购中源化学后，公司盈利明显改善。但是公司估值优势并不明显，且内生增长空间较小，集团剩余的三块煤炭资产将在未来3 年内逐渐出售给第三方。我们维持“持有”评级。 风险提示：公司业绩受甲醇价格、天然气价格、纯碱价格影响较大。 |
