华邦颖泰(002004)2014年年报点评:外延并购助增长 主业布局不断完善
事件：华邦颖泰发布2014年年报，报告期内实现营业收入48.67亿元，同比增长9.00%；归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比增长41.79%%，扣除非经常性损益后的净利润为4.17亿元，同比增长40.03%；实现基本每股收益0.67元。以当前总股本7.53亿股计，实现摊薄每股收益0.57元（扣非后为0.55元），每股经营性净现金流量为0.61元。 维持 买入 评级。报告期内，公司主营业务平稳增长，同时外延并购福尔股份和凯盛新材，上述两家公司合计贡献营业收入5.55亿元，贡献净利润1.16亿元，成为推动业绩增长的主要动力。此外，2014年度公司投资百盛药业28.5%股权，贡献投资收益约5395万元，出售持有的西部证券股权获得收益约1156万元，也有助于公司业绩增长。 2014年公司医药、原料药事业部均平稳增长。农化事业部年度内新增福尔和凯盛两家子公司，也维持了增长态势，而其中北京颖泰因全球农药市场景气下降及对外投资短期拖累等影响，收入和净利润同比有所下滑。 公司农化业务产业链和国内外布局不断完善。医药业务随着与百盛药业协同作用的发挥、OTC等新渠道的布局，可望继续加速增长。而公司向大医疗健康领域拓展业务，可望打开更广阔发展空间。 我们维持公司2015、2016年 EPS分别为1.02和1.30元的预测，同时引入2017年EPS为1.65元的预测，维持"买入"的投资评级。 风险提示：企业并购及整合效果不达预期的风险；相关业务拓展进度低于预期的风险。 |
