外运发展(600270)2015年一季报点评:一季度业绩增长22.6% 符合预期 维持确信买入
业绩符合预期 公司公布了一季度业绩，收入同比增长7.2%至9.67 亿元，净利润同比增长22.6%至1.63 亿元，对应每股盈利0.18 元，符合预期。 投资收益强劲，是带动公司业绩增长的主因。我们认为，得益于中外运敦豪的良好表现，公司一季度投资收益大涨43.2%，是拉动业绩增长的主要原因。 发展趋势 等待海淘放量。我们持续看好海淘市场的高速增长，主要因为：1）海淘商品品类可能继续放开，报关城市更多，购买额度去限等系列政策松绑提供催化剂；2）海淘会因为语言障碍、支付和售后服务等问题得到解决而更加简单，海淘渗透速度将会加快。虽然海淘业务规模大，但目前阳光海淘占比不足10%，未来灰色入关很可能被限制，海淘阳光化将会迎来春天。 公司是阳关海淘的最具竞争力平台。1）公司在六个跨境电商试点城市的其中五个已经进行了布局，同时也和义乌（大规模小商品进出口）签订了战略协议；2）公司已经上线阳光海淘、E 飞中国两个网站和APP，能够有效对接海淘市场；3）公司已经形成规模化的国内和海外物流网络，同时也计划进行收购进一步完善海外网购（如拟收购中外运长航集团旗下公司），且公司系统已经和海关对接，海淘运输的速度和效率有保障。 盈利预测调整 我们维持2015/16 年盈利预测不变，净利润分别同比增长60.7%/16.0%至9.9/11.5 亿元，对应每股盈利1.10/1.27元。 估值与建议 考虑到物流行业估值中枢上移和海淘巨大的空间，我们上调公司目标价9.1%至36 元，对应2015 年33 倍市盈率，维持确信买入。 风险 经济增幅放缓，电商平台竞争加剧。 |
