斯米克(002162)正心诚意 打造大健康产业
公司未来准备进军养老产业，我国养老产业规模超过4 万亿，公司未来定位养老服务输出，轻资产服务模式发展空间广阔，预计2015 年公司的养老项目有望启动。 公司作为国内高档瓷砖龙头，艺术品瓷砖和迪斯尼系列产品的推出有望进一步提升公司的估值。公司2014 年已经获得台北故宫博物院和迪斯尼授权开发艺术品瓷砖，2015年艺术品瓷砖有望全面放量提升公司的业绩和估值。 公司的新产品可释放负氧离子和防霉的健康板2015年也有望全面释放业绩。公司2014年第四季度年产千万平米健康板的荆州基地投产，2015年有望全面释放产能。产品毛利率在现有超过45%的基础上仍有望提升。 我们预计公司2014年、2015年有望分别实现营收12亿元和20亿元（其中传统瓷砖销售约10亿元、艺术品瓷砖2亿元、健康板8亿元），实现的净利润分别约为4000万元和1.6亿元（其中传统瓷砖净利润约5000 万元、艺术品瓷砖3000 万元、健康板8000万元）。考虑到公司的产品由传统的建材扩展到了新型的环保板材，我们给予2015年传统瓷砖业务10倍PE折合每股1.14元、健康板和艺术品产品25 倍PE 折合每股6.29元, 同时公司养老产业用地正式启动，39万平米土地价值增值按照每平米增加3000元计算，折合每股2.68元。我们认为公司合理股价应为10.11元，维持公司推荐评级。 风险提示：由于公司的主业瓷砖产品与房地产息息相关，若国内房地产行业下滑剧烈，公司业绩可能存在下滑风险。同时公司健康板业务若产能释放不及预期，亦可能导致公司业绩不及预期的风险。 公司是专业生产和销售高级玻化石和高级釉面砖系列产品的企业。主营业务为玻化砖、釉面砖的生产与销售。公司1997年通过IS09002国际认证，2003 年又通过IS09001和IS014000 国际认证，2006年通过CE认证。产品先后被评为“上海名牌产品”、“工程建设推荐产品”、“中国名牌产品”。斯米克产品有近30多个磁砖品种获得国家专利，同时通过国家“3C认证”，是国家权威机构检测合格的“绿色建材”产品。 |
