农产品：农业加杠杆时代开启 荐1股
国务院再次强调农发行政策性职能定位。此次批复强调，农发行改革要坚持以政策性业务为主体，通过对政策性业务和自营性业务实施分账管理、分类核算，把农发行建设成为具备可持续发展能力的农业政策性银行。我们认为，近年来农发行商业化的自营性业务发展迅速，而政策性业务主体有所淡化，继2015年“一号文件”后，国务院再次强调农发行政策性的职能定位，加大在农业开发和农村基础设施建设的中长期信贷支持力度(2013年政策性贷款余额2.3万亿，占全部贷款余额的92.3%). 我们认为，中国农业发展银行重点向农业政策性银行改革的方面对农业金融的支持将更为显著。我们重申，中国农业加杠杆时代已经启动。今年2月，央行宣布对农发行的额外降准4个百分点，此后银监会又强调实现涉农贷款增速高于全部贷款平均水平，我们判断，2015年开始，农业低息加杠杆的时代来临。而我们通过对美国农业现代化发展过程的研究发现，美国涉农信贷利率持续下降，有效降低了农户的融资成本，促进了农场规模的扩大以及农业机具使用量的增加，对于农业规模化、机械化、信息化等现代化发展起到重要的推动作用。总体上，中国农业的低息加杠杆将成为推动大种植板块盈利趋势性反转的主要驱动因素之一。 再次重申大种植板块的投资机会。我们认为，2015年将有望成为大农业时代的开始。主要基于：结合美国、日本农业大规模反哺经验来看，中国已经具备大规模惠农的客观条件。在未来土地改革的大趋势下，耕地资源的倍数级增值、农资、农业信息化水平提升、农机需求增长、种植业升级都将带动种植业长期盈利水平的提升。综合上述分析，我们判断，继工业化的辉煌之后，中国农业化(规模化、机械化、高端种植化、农业信息化)的时代已经真正到来。现阶段，我们全面看好大种植板块(种植、农资等)，且农业估值水平亦会得到整体提升，给予农业“看好”评级。 我们建议投资者加大对大种植业板块的配置。标的上，首推在未来中国土地资产整合中具有明显优势的中国农垦旗下唯一上市平台——农发种业；以及农垦改革与种植业反转的首选标的且黑土地资源最为丰富的上市平台——北大荒。 |
