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国务院下调燃煤发电价及工商业用电价 附受益概念股

2015-4-8 20:55| 发布者: admin| 查看: 14194| 评论: 0

摘要: 国务院常务会议适当下调燃煤发电上网电价和工商业用电价格,两类上市公司有望受益:第一类,优质水电企业,如长江电力、国投电力、川投能源、韶能股份等;第二类,大型用电企业,例如中国铝业、云铝股份、中孚实业等 ...
长江电力(600900)全年业绩增三成 符合预期


    结论与建议:
    公司今日发布2014 年业绩快报,报告期实现营业收入269.04 亿元(YOY+18.53%),实现净利润117.89 亿元(YOY+29.97%),单季度看,公司4Q实现净利润23.40 亿元(YOY+55.4%)。
    预计公司2015 年实现净利润122.46 亿元,YOY+3.88%,EPS0.74,当前A股价对应2014 年、2015 年PE 为15.3X、14.7X,考虑到公司外延式增长空间广阔,且有望受益电价改革,我们维持“买入"的投资建议,目标价12.50(15年17.0 X)。
    全年长江来水改善,业绩大幅增长:公司2014 年实现营业收入269.04亿元(YOY+18.53%),实现净利润117.89 亿元(YOY+29.97%),单季度看,公司4Q 实现净利润23.40 亿元,同比增长了55.4%。公司业绩大幅增长,主要是由于去年长江上游来水较去年同期颇丰,发电量增加所致。公司2014 年总发电量约1166 亿千瓦时,同比增加18.15%。其中,三峡电站完成发电量约 988 亿千瓦时,同比增加 19.28%;葛洲坝电站完成发电量约 178 亿千瓦时,同比增加 12.23%。单季度来看,公司4Q 完成发电量261 亿千瓦时,同比增长46.90%。
    全年毛利率提升,费用率下降:受益于上游来水改善,发电量增加,公司毛利率有明显的提升,1-3Q 毛利率为65.55%,比去年同期提升3.9个pct,我们估算全年毛利率为62.6%,同比提升4.6 个pct。费用率方面,公司1-3Q 费用率为14.13%,同比下降3.6 个pct,其中财务费用同比下降3.2 个pct,主要是公司加快债务偿还进度,压缩债务规模所致。我们估算全年费用率为16.9%,同比降低4.0 个pct,公司费用率控制出色,为业绩的增长提供可靠保障。
    外延式增长空间依然广阔:截至2013 年底,公司自有装机容量2527.7万千瓦。公司目前没有在建机组,后续增长主要来自于母公司的资产注入。母公司三峡集团下属的溪洛渡水电站和向家坝水电站已于2014 年7月全面投产,总装机2026 万千瓦,多年平均发电量880 亿千瓦时。根据大股东之前的承诺,两大电站未来都将注入长江电力,可使公司可控装机容量增厚80%以上。
    盈利预测:若今年长江上游来水正常,公司将保持稳定的盈利能力。预计公司2015 年实现净利润122.46 亿元,YOY+3.88%,EPS0.74,当前A股价对应2014 年、2015 年PE 为15.3X、14.7X,考虑到公司外延式增长空间广阔,且有望受益电价改革,我们维持“买入"的投资建议。


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