3D打印行业：新蓝海，寻找新蓝筹
全球3D打印行业迎来爆发式增长 2013年3D打印市场规模已经达到40亿美元，同增40%以上。行业总共实现销售收入30亿美元以上，同增近40%，三年复合增长32%。预计未来3D打印行业仍将保持高速增长，2018年全球3D打印总收入突破100亿美元，2020年达214亿美元，年复合增长率达32%。 看好行业景气上升基于三大理由 1)全球3D打印产业链构建完成，几乎每隔两到三年就能看到材料、技术或产品上的重大突破，行业所需要等待的只是量变到质变的飞跃。2)行业现已云集了大批国际制造业巨头和高端科研院所，在商业化和技术能力方面各擅胜场，并已形成了产业和科研的良性互动。3)技术开源和专利到期已经打开了桌面级打印机的巨大市场容量，非直接制造在工业领域也已应用成熟。下一步将推动直接制造的工业级领域应用，开启后3D打印将全面步入工业制造，想象空间极其广阔。 四要素产业链构建完成 以软件、材料、设备、服务为四要素的产业链逐渐成形。其中3D耗材的附加值最高，软件行业的想象空间最大，设备商在技术专利到期后竞争最激烈，服务平台的形式最易模仿，先发优势和切入点尤其重要。 美股3D打印概念下跌的实质 2003-2012年，美股3D打印龙头3DSystems和Stratasys股价上涨了约400%。但由于业绩不达预期，2014年3DSystems已下跌超38%，Stratasys超19%。这印证了我们的行业观点：随着专利到期，打印技术已经走下神坛，新进入者带动设备价格大幅下降同时引爆需求端，原有企业靠垄断基础专利获取超额收益的模式已无法持续。在这一时点看好在生物医学应用、3D耗材或工业级设备领域有较强专业壁垒的公司，建议关注Organovo、Exone和Stratasys. 中国是基础专利到期最大赢家 2013年中国3D打印市场规模约3亿美元，今年有望突破6亿美元，增速近100%。受益海外专利到期，国内设备制造进程大幅加快，桌面级市场迅速爆发。凭借多年制造业大国积累的工业基础，中国已成为3D打印发展大潮中最具潜力的竞争者。 投资建议： 我们看好：1)目前在材料方面进展较快的银邦股份、银禧科技；2)在桌面级市场具有高度资源整合能力的服务平台，推荐光韵达、金运激光。 风险分析： 3D打印属于新兴产业，其发展速度存在不确定性。 |
