奥康国际(603001)点评报告:业绩拐点显现 有望迎来恢复性增长 上调评级至买入
投资要点： 事件：公司公布2014年业绩快报，预计2014年实现收入29.6亿元， 增长6%，实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比下滑8.6%，EPS为0.62元。 业绩环比改善，预计四季度已经筑底，可期待15年恢复性增长。2014年公司实现收入29.6亿元，同比增长6%，实现净利润2.5亿元，同比下滑8.6%。其中14Q4实现收入8.67亿元，同比增长22%，实现净利润0.65亿元，同比增长291%。经过两年的调整，我们预计公司渠道调整已经完毕，库存情况趋于良性，四季度公司业绩已经触底反弹，预计15年可实现恢复性增长。 行业调整期坚持大店战略，平台化思维打开全新成长空间。公司今年渠道调整效果显著，坚持推进"350家国际馆战略"，未来调整或新开店将以国际馆或名品馆为主，目前国际馆已开170多家。国际馆和名品馆主打多品牌和多品类，其中国际馆以国际品牌为主，名品馆以自有品牌为主，两者面积均远大于传统街边店，可有效聚集人流、提高品牌形象，尤其是在公司优势地区增速显著高于街边店。我们认为，在行业调整期公司此举可提高公司品牌知名度、巩固公司龙头地位。公司2014年以来坚持转型，致力打造互联网平台化公司，男鞋较为标准化属性天然适合O2O模式，公司作为行业龙头较有优势。 男鞋行业已经企稳，预计公司15年将迎来业绩反转，上调评级至买入。公司账上可动用现金多（2014中报11.4亿现金+4.3亿理财）未来可选投资领域大，员工持股计划提供较高安全边际（大宗交易购买均价15.38元），我们预计向上空间大于向下风险，此外公司参与发起温州民商银行，具有一定金融属性。我们维持15/16年EPS预测0.76/0.87元，对应PE为23/20倍，考虑到14Q4业绩筑底，15年将迎来两年来首次恢复增长，上调评级至买入。 |
