报喜鸟(002154)2014年年报点评:增资仁仁科技进入大数据营销领域 互联网化再下一城
公司发布子公司对外投资公告，与仁仁科技签署增资与转让协议公司全资子公司报喜鸟创投于2015 年3 月23 日与上海磐石祺荣投资合伙企业、杭州仁仁科技及其股东签署《关于杭州仁仁科技有限公司之增资扩股协议》及《有关杭州仁仁科技有限公司之股东协议》，报喜鸟创投投资2500 万元对仁仁科技进行增资，增资完成后，报喜鸟创投持有仁仁科技17.86%股权。 仁仁科技14 年收入和净利分别为1129.65 万元和-343.86 万元，预计15 年营业额不低于2 亿元；若仁仁科技15 年营业额超过5 亿、或15 年扣除少数股东权益和非经常性损益后的净利润超过1000 万元，磐石投资、报喜鸟创投中的各方应按本轮增资比例合计支付人民币150 万元，赠予关键管理人员黄剑炜、郑冰、王智才。 仁仁科技：主推“仁仁分期”，形成电商平台+兼职平台+信用数据闭环仁仁科技主要项目为“仁仁分期”， 是电商平台+兼职平台+信用数据模式，主要为大学生提供3C 产品及一般消费品（服装）的分期业务，属于移动互联网O2O及大数据营销领域。公司核心团队曾就职于阿里巴巴B2B、支付宝、京东、淘宝等公司，在O2O、电商领域具有丰富经验，现有员工136 人，其中深入校园的业务人员均具有多年互联网B2B 和地推经验。 学生还款可以选择固定还款+部分兼职抵扣。兼职平台平均给每个学生提供3-5 天的兼职机会（目前大学生兼职每天工资80-100 元）。仁仁分期的优势之一是其电商平台通过优质进货渠道，已能实现盈利。随着平台用户积累和数据沉淀，仁仁分期会对用户进行信用画像，最终成为生态圈的数据和服务咨询提供方。目前，平台月交易额在1000 万左右，已经扩展至上海、杭州的各大高校群，预计15 年6 月将拓展至15 个城市。同时，仁仁科技还打通了学生兼职板块，为学生还款打通了渠道，形成商业闭环。 投资意义：进入大数据营销领域、协同合作推广原有品牌 仁仁科技规模尚小，短期内对公司业绩贡献不大，但意义在于： （1）进入大数据营销领域，通过股权增值，有利于形成公司新的利润增长点：14 年末国内在校本专科大学生数量预计达到3000 万。以2000元为现款消费与信用消费的界限、4000 元为均值，大学4 年中可能发生的信用消费需求为2-3 次，金额大概万元上下，该市场预计将是千亿级别；仁仁科技通过打通商业闭环，率先进入了这一蓝海领域，而报喜鸟通过参股仁仁，将有望分享其成长、培育新的增长点。 （2）协同合作，推广品牌：通过投资仁仁科技，公司可深入学习、了解O2O 等电商业务的成功经验，收集在校大学生的大数据信息，促进公司旗下快销品牌与仁仁分期的协同合作，还可以借此平台推广报喜鸟品牌，树立职场商务装优质品牌形象，扩大品牌知名度和美誉度，为公司的转型升级、全面互联网化提供支持和帮助，为公司提供未来潜在消费者的大数据信息，对精准营销提供支持。 公司推进实业+投资的发展战略，实施全面互联网化，曾于1.27 公告出资5000 万元设立报喜鸟创投、2.11公告投资小鬼网络进入社交导购领域，此次投资意味着公司并购节奏加快、展开对互联网创新领域的全面布局。公司13-14 年进行了全面调整，15 年有望在低基数基础上复苏，参考此前探路者在户外服务、体育产业并购快速落地提振市场信心的案例，以及报喜鸟并购标的的稀缺性（社交型导购、消费分期），我们认为此次并购有望进一步提升估值。维持14-16 年EPS0.22、0.3 和0.36 元及“买入”评级，上调目标价至18 元。 风险提示：库存高企风险；并购整合不当风险 |
