非银金融行业：强化金融创新旗帜鲜明，创投、互联网金融、新三板发展基础牢固
【事件】 2015年3月23日，中共中央、国务院印发了《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》(下称《意见》)，指出必须深化体制机制改革，加快实施创新驱动发展战略，其中，“强化金融创新的功能”是主要内容之一，强调发挥金融创新对技术创新的助推作用，培育壮大创业投资和资本市场，提高信贷支持创新的灵活性和便利性，形成各类金融工具协同支持创新发展的良好局面。对于非银行金融行业及二级市场投资的影响，我们评论如下： 【评论】 创投业务制度春风引领行业加速发展，看好创投类个股投资机会 《意见》提出研究扩大促进创业投资企业发展的税收优惠政策，适当放宽创业投资企业投资高新技术企业的条件限制，按照市场化原则研究设立国家新兴产业创业投资引导基金，带动社会资本支持战略性新兴产业和高技术产业早中期、初创期创新型企业发展。结合国有企业改革设立国有资本创业投资基金，完善国有创投机构激励约束机制。有效利用外资和研究引入保险资金支持创投发展。 创投企业无论从盈利能力上，还是行业规模上，都得到政策扶持带来的发展空间。目前创投企业投资高新技术企业比重已经比较高，我们估计在50%以上，预计未来这一比例进一步扩大，且高新技术企业资本市场定价通常享受较高估值，提升创投企业项目盈利能力。 此外，股票发行注册制大概率将于15年下半年推出，新三板转板细则在不久将来也会出台，都利好创投公司借助多层次资本市场实现理想的项目退出收益。 综上，我们认为创投行业在制度春风下，有望实现加速成长，我们看好二级市场创投股中长期投资机会，如鲁信创投(600783.CH/人民币35.50，未有评级)、钱江水利(600283.CH/人民币16.40，未有评级)、综艺股份(600770.CH/人民币14.78，未有评级)等。特别指出，《意见》中明确了完善国有创投机构激励约束机制，而鲁信创投作为两市唯一正宗国企创投股，目前也的确面临激励机制改革的问题，比如允许员工跟投，我们判断这一点也有望于今年破局。 总体，重点关注鲁信创投。 |
