丽鹏股份(002374)37亿市值瓶盖龙头+大数据营销+园林环保
公司是防伪瓶盖行业的绝对龙头，目前有瓶盖年产量超过20 亿只，是第二名的4倍，市占率超过10%，具有客户质量、产能、资金和技术多重壁垒，未来将通过同行业并购以及下游客户拓展增加瓶盖的销售量，提升自身市占率至30%，预计5 年后潜在市场规模可以做到200 亿只。我们假想：每个瓶盖相当于一个数据入口，可以设置二维码，基于如此庞大的客户，公司可以通过手机APP 等客户端，实现物联网跟踪模式。消费者扫码不仅可以查询真伪，还可以累计会员积分，实现移动支付、物流跟踪等功能。同时公司根据酒水、饮料等产品消费数据分析消费者行为，提高消费者粘性，真正嫁接互联网，有效提升制造业的估值水平。 公司以“定增+现金”收购华宇园林，转变为先进生产制造与园林+环境修复产业并行的双主业公司。华宇园林100%股权交易对价为10 亿元，华宇园林承诺并以现金对赌14-17 年扣非归母净利润分别不低于1.05、1.30、1.69 和1.98 亿元。如果承诺期华宇园林实际实现的扣非后净利润总和超出承诺期承诺扣非后净利润，将提成超额利润部分给华宇园林的经营管理团队。 公司具有并购和资本运作基因，增发后仅37 亿市值带来想象空间。2010 年上市以来，已增发1 次，收购2 次。董事长孙鲲鹏仅为38 岁，正值企业家当打之年，且高管团队都有持股，激励到位。收购华宇增发后的市值仅为37 亿，15 年依据中性盈利预测动态PE 仅为20x，未来想象空间较大。 盈利预测与投资建议。考虑2015 年园林业务并表，我们预计2014-2016 年的公司收入增速分别为1.6%、153.91%和25.89%，综合毛利率分别为22.59%，26.81%，29.79%。考虑2014 年增发摊薄，我们预测2014-2016 年EPS 分别为0.09、0.58和0.72 元，给予瓶盖业务25X 估值，对应市值12.8 亿元，环境修复业务25X 估值，对应市值35 亿，市值合计47.8 亿元，增发后总计3.3 亿股，对应目标价14.50 元，首次给予“买入”评级。 主要不确定因素。二三线白酒消费继续下滑；下游饮料、医疗等客户开发进度不达预期。 |
