思美传媒(002712)客户资源是核心 市值进入高速成长期
【事件】公司2月6日发布公告，其于去年年底推出限制性股票激励计划尘埃落定。公司将向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、核心管理人员和核心业务人员授予限制性股票共计297万股，占公司总股本的3.48%。 【点评】 激励计划落地，绑定核心管理层，公司治理结构完善。公司于2月6日推出限制性股票计划，向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、核心管理人员和核心业务人员授予限制性股票共计297万股，占公司总股本的3.48%。其中首次授予权益267万股并预留30万股。我们认为此次限制性股票计划的推出，绑定了核心管理层和员工与公司的利益，使得公司治理结构更加趋于完善，利好公司未来的发展。 广告主资源丰富，成为营销服务多元拓展的基础。经过多年的经营，公司已拥有了一批来自各行各业的广告主资源。包括三九药业、祐康食品、伊力特、相宜本草、百胜投资（KFC）、卡夫、通用集团、云南白药和淘宝网等众多国内外知名品牌均与公司保持了多年的合作关系。近期，宝马、索尼、可口可乐等大广告主对微信朋友圈广告的尝试，是移动营销行业的里程碑，表明移动营销正式进入主流广告主视野。在此背景下，我们积极看好思美传媒这样拥有广告主资源的上市公司，我们认为未来丰富的广告主资源将成为公司营销服务多元拓展的基础。 营销公司50亿市值为市值增长最快阶段，外延并购将成为主要推手。比较同行业的蓝色光标和省广股份，我们发现其在市值到达50亿左右的规模前均进行了多次外延并购，此后便在短时间内一举突破了100亿的规模。思美传媒目前市值刚突破50亿的规模，处于市值增长最快阶段，我们认为外延并购将成为公司市值继续增长的主要推手。 未来公司有望积极切入娱乐营销、互联网营销等新领域，完善服务体系，打造整合营销集团。建议买入。我们预计公司2014和2015年主营业务收入将达到220851万元和302127万元，同比增长34.79%和36.80%；2014和2015年归母净利润分别为8431万元和12593万元，对应EPS分别为0.99元和1.48元。我们参照其他营销公司的估值，给予公司2015年55倍PE，对应目标价81.40元。首次给予公司买入评级。 风险提示：主营业务发展不及预期。 |
