新北洋(002376)业务加速拓展 未来发展空间值得期待
事件： 公司预告2014年净利润同比增长35.07%。公司2015年2月2日发布业绩快报，2014年公司预计实现营业收入9.94亿元，同比增长16.11%；营业利润3.15亿元，同比增长50.40%；归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元，同比增长35.07%。 投资要点： 掌握多项核心技术，持续加大研发投入。专业打印扫描属于高新技术领域，公司自主研发包括热打印头（TPH）、接触式图像传感器（CIS）等关键基础零件在内的多项技术专利，成功研制世界首款“身份证卡复印机”、首款高铁自助售检票机、首款支票扫描仪，拥有专利技术数量居行业首位。自2010年以来公司一直保持着占销售收入比重10%以上的研发投入，并且力度上在不断加大，2014年公司中报数据显示研发费用增至5646万元，占同期收入比重已达14.38%。 传统业务稳定增长，下游需求广泛铺开。公司的专用打印\扫描产品销售收入保持着较稳定的增长，自助设备产品则更有后来居上之势。自助设备可提供自助识别、查询、缴费、取单取卡、展示等服务，在交通、医疗、物流、金融、电力、社保等领域拥有广阔的应用前景，公司从不同行业用户的角度出发，在提供定制化产品的同时，还推出一整套的服务与解决方案。公司目前为高铁售检票设备主要供应商，未来随着高铁建设在全国范围迅速铺展开来，此项业务收入有望得到长期持续的发展。 营销推广力度加大，海外业务收入占比迅猛增长。公司的制造与研发成本相对较低，在海外市场竞争中其综合性价比高的优势明显，近年来公司也在重点维护和发展海外ODM/OEM 大客户，与多家行业性和区域性致命品牌厂商的洽谈合作进展显著，海外市场销售额占比已由2010年的26.57%攀升至如今的39.89%。另外，公司于2014年推出“至尊”合作伙伴成长计划，从技术、销售、宣传等多方面加强对渠道业务合作伙伴的支持，通过增值激励计划吸引更多新客户。 多措并举整合产业链，进军金融机具市场。公司目前在积极地与2013年收购的子公司鞍山博纵整合资源，针对金融行业客户对票据及钱币处理的需求，不断丰富和完善相应的产品线，通过研发生产硬纸币兑换机、清分机等多款产品，全面切入金融机具市场。另外，公司于2014年4月收购华菱光电26%的股权，收购完成后拥有华菱光电51%的股权，成为其控股股东；华菱光电所生产的接触式图像传感器主要用于点钞机、纸币清分机、ATM机、票据扫描仪等金融机具，已拥有较大市场份额；公司原持有华菱光电25%股权在并表后还将为公司带来丰厚的投资收益，对2014年业绩贡献较大。在保障国家信息安全的大背景下，金融机具国产化替代进程有望进一步加快；另外，金融IC卡全面发行、降级交易的逐步关闭，以及银行业务流程再造的推广都将进一步打开对配套设备的需求空间，金融机具行业整体景气度向上，公司有望获得充沛的增长动能，未来发展空间值得期待 投资建议：公司 2014年、2015年每股收益预计分别达到 0.52元、0.48元，对应目前股价市盈率分别为 24.42和 26.29倍。给予投资评级为“增持” 。 风险提示： 新业务拓展进度低于预期;全球经济衰退影响海外销售业绩。 |
