嘉事堂(002462.SZ)：非公开增发取代转债，医药电商加速起航
非公开增发方案取代转债，加速医药电商布局步伐 公司于 2014 年 9 月公告称拟发行可转换公司债，募集资金总额不超过4 亿元，募集资金主要用于：（1）收购医疗器械标的公司 51%股权项目（2.5 亿元）；（2）医疗器械物流配送网络平台（一期）建设项目（6211 万元）；（3）补充流动资金项目（1.1 亿元）。 由于相关原因，公司撤回了可转换公司债的方案，本次采用了非公开发行股票的方案，这将加速医药电商业务的资金补充，推动电商业务的布局。本次非公开增发募集资金主要用途为：（1）药品快速配送平台网络项目（2.3 亿元）， 医疗器械物流配送网络平台（一期） 建设项目（0.5 亿元），并补充流动资金（1.2 亿元）。非公开发行方案的主要资金投向了药品快速配送平台网络项目，体现了公司致力于做大做强医药电商业务的决心。 药品快速配送平台网络项目启动，侧重布局主要大城市 公司拟在北京设立药品快速配送平台网络调度中心，在上海、广州、成都、西安等 13 个城市建设物流配送中心，搭建药品快速配送平台网络，确保药品质量和用药安全，提高全国范围内公司药品配送的及时响应能力，实现药品的快速配送，维护药品的畅顺流通。除药品快速配送平台网络调度中心为自有房产外，其余 13 个物流配送中心均采取租赁物业的方式。 公司共战略布局了 14 个城市，推动了医药电商业务走出北京，着眼全国。短期来看，医药电商业务从主要大城市发展起来的可能性更大，公司选取大城市为突破口，有助于合理配置资源，利用公司在处方药品种和药事服务上的优势，在医药电商角逐的大潮中，率先占领制高点。 估值与评级 暂不考虑增发对股本变化的影响， 我们预计公司 14-16 年的 EPS 分别为 0.91 元，0.82 元和 1.03 元。考虑到耗材和药品配送业务的长期成长，以及医药电商业务带来的业绩弹性，给予公司 15 年 EPS 50 倍估值，目标价为 41 元，维持“买入”评级。 |
