达实智能(002421)高送转彰显做大市值信心 平台转型助业绩估值双升
高送转彰显公司做大市值信心。公司25 日晚公布高送转预案：拟向全体股东每10 股派发现金股利1 元人民币（含税），同时以资本公积金向全体股东每10 股转增12 股。我们认为此次高送转方案凸显了管理层做大市值的积极意愿，以及对未来业绩持续高增长的充足信心。 平台型公司转型驱动业绩估值双升。公司自2010 年上市上市以来，经过区域上的全国化扩张，业务上的上下游产业链拓展，以及商业模式上的不断创新，已搭建起较为清醒的业务架构。目前公司积极创新商业模式，向平台型公司方向转型，业绩估值仍有大幅提升空间。（1）以智慧城市统领，聚焦轨道交通、医院等重点领域，从单体建筑拓展至建筑群、社区园区，最终拓展至整个城市，经营规模上将快速扩张。（2）依托能源监测管理平台、IC 卡等核心系统/产品，占据大数据流量入口，实现从工程服务到社区O2O 运营的转型升级，业绩更持续、更稳定。（3）金融模式创新及外延扩张助力，规模能级继续实现跨越式发展。 激励设增长底线，将促管理层加速业绩释放。公司公布的限制性股票激励方案行权条件相当于2015-17 年净利润增长分别达30.0%、23.1%、25%,CAGR 达26.0%。我们认为这是增长底线，考虑到公司2014 年以来在地铁、医院、数据中心等领域的爆发式增长，公司实际业绩增速将远高于这一数字。 风险因素：宏观经济波动风险,应收账款风险等。 盈利预测及估值： 我们预测公司2014/15/16 年 EPS 分别为0.49/0.84/1.17 元。综合考虑行业估值及公司后续增长潜力，我们认为可给予公司15 年45-50 倍PE，目标价区间37.6-41.8 元,维持“推荐 ”评级。 |
