华业地产(600240)收购捷尔医疗股权点评:转型取得突破进展 畅享医疗健康蓝海
本报告导读： 公司拟21.5 亿元收购捷尔医疗，转型医疗健康产业取得突破性进展。收购对价对应2013 年30 倍PE，估值相对合理。看好公司多元探索，上调目标价至10 元。 投资要点： 华业地产拟21.5 亿元现金收购捷尔医疗100%股权，向医疗健康产业转型取得突破性进展。1）捷尔医疗当前主要业务是医药商业和医疗服务；其中医药商业包括医疗设备、器械、耗材的经销及物流业务，医疗服务包括与重庆大坪医院和武警医院的四个医疗中心。2）此外，捷尔医疗还拟与重庆医科大学合作设立重庆医科大学附属第三医院，预计床位达1350 张左右，以在短期内进入三甲医院第一方阵为目标。 收购对价对应2013 年30 倍PE，估值相对合理。1）捷尔医疗2013年归母净利润7080 万元，2014 年前11 月6343 万；收购对价对应2013年30 倍PE（2014 年数据线性外推类似）。2）捷尔医疗业务为医疗器械销售和医疗服务；可比的爱尔眼科/同策医疗/信邦制药平均14EPE 64 倍（仅列作参考），公司收购估值相对合理。3）交易暂定价较预估值溢价18.5%，主因评估价未考虑拟设立的重医三医的增长。 公司战略转型方向明确，看好公司成长性。1）公司拟设立西藏华慈医疗投资管理公司，以便整合现有及未来的医疗产业资源。2）授权一子公司2015 年医疗相关产业投资额不超50 亿元，拓展空间较大。 维持增持评级。公司战略转型方向明确，未来发展空间较大。房地产项目资质较好，逐步去化可带来转型所需资金。预计2014、15 年EPS 0.67、0.79 元。看好公司多元探索，故上调目标价至10 元，对应2015 年业绩13 倍PE。 风险提示：重大资产重组后续进展存一定不确定性 |
