利好因素共振 银行股有望迎估值修复行情 11月以来，上市银行持续受到市场资金追捧，银行股迎来一波明显的上涨行情。分析人士指出，银行股近段时间以来的上涨行情与诸多利好政策相关，例如市场预期中的降准如期而至、个人养老金制度启动实施等。政策助力叠加估值低位，银行股有望迎来估值修复行情。 银行股持续反弹 数据显示，11月以来，银行股走出了反弹行情，涨幅在A股各板块中居前。11月1日至12月1日，中证银行指数累计上涨接近13%，A股42家上市银行绝大多数收获正涨幅。其中，招商银行A股股价11月以来累计上涨超30%，平安银行、兴业银行、中信银行涨幅均超过15%。 对于近期银行股的表现，光大证券分析师王一峰认为，近期政策面利好因素共振，提振了银行板块表现。其中，房地产融资“三箭”齐发，提振地产行业景气度，缓释银行资产质量压力，而基建对“宽信用”形成重要支撑。同时，随着防疫政策持续优化，经济筑底企稳预期增强。 此外，值得关注的是，人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，共计释放长期资金约5000亿元。 前海开源首席经济学家杨德龙认为，降准将有利于增加货币投放，有利于金融机构向企业提供更多资金支持，利好股市、债市、楼市，有利于经济的进一步回升，有利于提振市场信心。 股东纷纷增持 在政策利好助力的同时，近期市场资金对于银行股也表现出了加仓偏好。一些银行的股东纷纷发起增持，表达对相关银行发展前景的信心。 据11月28日中国保险行业协会披露的信息，太平人寿于11月25日举牌了工商银行H股。太平人寿表示，参与举牌前，太平人寿已持有工商银行H股42.8亿股。11月25日，太平人寿再次买入工商银行H股8000万股，涉及资金约3.077亿港元，举牌后，太平人寿持有工商银行H股占其香港流通股比例为5.02%。 在险资举牌的同时，部分银行的股东增持热度也有所提升。11月21日，南京银行发布关于5%以上股东增持超过1%的提示性公告。该行表示，其大股东江苏交通控股有限公司及其全资子公司江苏云杉资本管理有限公司于2022年10月20日至11月18日期间以自有资金通过集中竞价交易方式增持该行1.08亿股股份。 11月18日晚间，江苏银行发布主要股东增持股份的公告，江苏宁沪高速公路股份有限公司于2022年11月18日，以自有资金通过大宗交易增持该行7660万股，占总股本的0.52%。 看好估值修复机会 展望国内银行下一阶段的业绩增长情况，光大证券认为，随着前期一系列“稳增长”政策落地显效，房地产市场需求侧逐步修复，市场化有效信贷需求得以提振，银行体系信贷扩张仍有抓手，市场对“宽信用”仍可报以期待；银行息差在2023年集中重定价过后收窄压力将趋缓，“量增价稳”将对利息收入形成支撑。同时，投融资环境转暖预期下，银行非息收入有望回暖。多重因素提振下，银行业营收增速在2023年有望企稳回升。 对于银行股接下来的走势，西部证券认为，2022年以来“稳增长”政策持续加码，重点引导商业银行支持实体和维稳地产。下阶段，“稳地产”政策组合拳的效果或将逐渐体现，银行涉房信用业务或将回暖。银行股有望迎来估值修复行情。 投资策略方面，东兴证券称，在货币政策、财政政策、地产支持政策持续发力的背景下，看好经济、地产以及银行经营环境及预期改善带来的估值修复机会，建议关注两条主线：一是区域经济优势加持下，建议关注高成长的优质区域性银行；二是把握地产行业向好带来的估值修复机会，建议关注优质股份行。 海外巨头加码新基建 不动产投资成新风口 11月以来，不动产投资巨头普洛斯宣布旗下最新的三期中国基金累计募资逾200亿元人民币，均投资于物流地产、产业园区等新基建项目。除普洛斯外，今年以来，凯德投资、黑石集团、红杉中国、高瓴等国内外投资机构多次布局物流地产相关业务。 业内人士表示，二级市场公募不动产投资信托基金（REITs）受追捧，让投资人看到投资新基建相关资产又一退出路径。 青睐新基建 刚刚过去的11月，普洛斯先后宣布三期新基金募集完成，规模合计超过200亿元。 11月25日，普洛斯中国收益基金VII完成募集，规模达54亿元，将投向位于上海、青岛、武汉、长沙等物流核心枢纽的13处已稳定运营的现代化物流基础设施，为电商、物流以及零售行业的头部企业提供服务。11月22日，普洛斯中国物流增值基金IV首轮募集近84亿元。普洛斯表示，该基金将聚焦于收购存量资产，通过积极主动的资产管理，对园区重新定位、运营优化、改建冷库等，以提升资产价值。11月7日，普洛斯中国收益基金VI完成募集，规模达76亿元，将投资于中国19个城市的20处物流基础设施。 除普洛斯外，其他头部机构也正在涌入新基建这条赛道。 11月10日，凯德投资宣布成立两只在岸人民币基金，规模合计近40亿元，将投资于中国的产业园项目。11月8日，黑石集团旗下资管平台龙地宣布，即将完成对粤港澳大湾区约28万平方米现代仓库的收购。10月24日，高盛资产宣布与森瑶中国共同设立合资公司，预计首期投资规模近48亿元，将用于收购、开发和运营上海及周边核心城市的新型工业、物流、冷链等新基建项目。 布局时机正好 “最近这个风口确实挺火。”业内人士对记者表示。该赛道频获青睐一方面与二级市场的公募REITs深受热捧有一定关系，投资机构看到投资此类不动产的一个新的退出机会；另一方面，可能与政策鼓励有关。 他表示，过去几年，一些物流园、产业园区的运营由于各种原因被搁置，这些资产需要被盘活运营起来。类似于普洛斯、黑石集团等机构作为运营方，可介绍新兴产业相关企业入驻。在这种情况下，这些园区能重新投入生产，促进当地经济发展。他透露，当地政府可能会给予股权优惠或降低收益回报目标，以此吸引投资机构参与。 证监会11月28日宣布，调整优化涉房企业五项股权融资措施。其中，允许符合条件的私募股权基金管理人设立不动产私募投资基金，引入机构资金，投资存量住宅地产、商业地产、在建未完成项目、基础设施，促进房地产企业盘活经营性不动产并探索新的发展模式。 专业人士认为，对于一级私募股权投资机构来说，当前无论从标的估值还是政策鼓励层面看，都是出手不动产不错的时机。 长期优势日益显著 从长期看，包括物流行业、电商行业等在内的中国新经济高质量发展，是吸引投资巨头持续加注新基建赛道的重要原因。 APG资产管理公司亚太区不动产业务负责人GraemeTorre表示，电子商务行业增长和产业供应链结构性升级，都在驱动物流市场需求不断增加。以增值策略来投资这一成熟投资标的更能释放和抓住价值。 克而瑞研究中心表示，由于大型外资和港资企业资金较为充足，看好工业园、物流地产、租赁住宅等中国新经济资产发展。随着中国地产纾困的持续稳步推进，外资长线投资或许将获得较大收益。 “在全球范围内，中国电商产业增长较为领先。随着国内生鲜电商及医药相关仓储需求不断增加，冷链基础设施市场需求持续走高，预计到2025年，市场规模将不止翻一番。”普洛斯中国资产联席总裁王天兵认为。 某头部外资人士表示，不动产投资周期性很强，对机构来说，收益逻辑很清晰，在资产被低估时买入，被高估时卖出。不动产投资具有较强的杠杆性，往往不需要特别大的本金。对险资等长线资金来说，在没有系统性风险的情况下，不动产投资收益稳健，是一个较好的避险资产。 基金业绩排位胶着 独门股成重要因素 进入12月，今年的主动偏股型基金业绩排位赛迎来“倒计时”，对前10名的争夺仍显胶着。 截至11月30日，招商核心竞争力混合A和招商核心竞争力混合C均超越11月25日位列今年以来主动偏股型基金业绩榜第4位的金元顺安元启灵活配置混合，暂列第4位和第5位，同时，中银证券价值精选混合从上周末的第16位进入第10位。 三季度末，招商核心竞争力混合重仓人福医药、恩华药业、金蝶国际等个股，中银证券价值精选混合重仓多只地产股，以及常熟汽饰、神火股份等。近期，多只绩优基金重仓股股价出现较大涨幅，绩优基金经理独门重仓股的股价表现可能将决定主动偏股型基金业绩榜前10名的最终归属。尽管排位赛的结果未见分晓，但在业内人士看来，穿越牛熊方显英雄本色，投资者更应关注基金的长期业绩。 竞争激烈 步入12月，今年的主动偏股型基金业绩榜排位赛进入最后冲刺阶段。事实上，在步入12月之前的几天内，公募基金年度业绩排名便发生了明显变化。 截至11月25日，万家基金副总经理、投资总监黄海管理的万家宏观择时多策略混合、万家新利灵活配置混合、万家精选混合A分别为今年以来主动偏股型基金业绩榜前3名，收益率分别为60.37%、54.15%和45.29%。 紧随这三只基金之后，截至11月25日，金元顺安基金的基金经理缪玮彬管理的金元顺安元启灵活配置混合以今年以来34.78%的收益率位列主动偏股型基金业绩榜第4名。截至11月25日，招商核心竞争力混合A和招商核心竞争力混合C分别以超过30%的收益率位列今年以来主动偏股型基金业绩榜的第5名和第6名。 从目前情况看，黄海管理的三只基金暂时领先，获年度业绩冠军的可能性比较大，但基金经理们对第4位到第10位的排名争夺仍十分激烈。就在仅仅几天后的11月30日，今年以来主动偏股型基金业绩榜前10名的排位发生了变化。由招商基金的基金经理朱红裕管理的招商核心竞争力混合A和招商核心竞争力混合C超越之前位列第4名的金元顺安元启灵活配置混合位列第4名和第5名，金元顺安元启灵活配置混合退居第6名。 由中银证券基金经理白冰洋管理的中银证券价值精选混合更是从11月25日的排名第16位，跻身11月30日的今年以来主动偏股型基金业绩榜前10名。 尽管排位赛胶着，但在业内人士看来，穿越牛熊方显英雄本色，三年期、五年期等长期业绩更能代表基金经理的真实水平。 独门股或成胜负手 基金经理们的独门重仓股将成为左右基金年度排名的关键。 跻身今年以来主动偏股型基金业绩榜第5位的招商核心竞争力混合A有几只独门重仓股近期股价上涨。截至三季度末，招商核心竞争力混合A持有分众传媒、人福医药、恩华药业、金蝶国际等个股。分众传媒和人福医药这两只个股可能是把招商核心竞争力混合送入业绩榜第5位的重要因素。 白冰洋管理的中银证券价值精选混合三季度末重仓股包括金地集团、建发股份、华发股份、万科A等多只地产股。近期，随着地产股的一波反弹，这些个股或助力该基金排位向前。此外，白冰洋的独门重仓股常熟汽饰、神火股份，可能也将成为中银证券价值精选混合跻身排行榜前10名的关键因素。 不过，距离三季报披露已过去两个月，基金经理或已调仓换股布局来年，推动基金排名发生变化的还有其他“隐形的手”。 上涨行情将逐步展开 对四季度市场，黄海此前就发布观点表示，在经历震荡寻底后，A股上涨行情将逐步展开。他表示，四季度价值风格相对占优，一方面是海外经济体宏观经济指标的不确定性增大，与此相对应的一些出口订单占比较高的成长股可能会面临盈利端的边际转弱，而价值板块主要以内需为主，估值较低，能更好应对不确定性冲击；另一方面，四季度海外经济体仍面临高通胀和加息的压力，而国内随着稳增长的政策持续发力，经济动能将趋于平稳，这对价值风格品种的市场表现是有利的。 从长期看，黄海仍看好新能源行业的投资机会。他认为，全球电动车渗透率仅为15%左右，提升空间仍很大。在全球能源安全有不确定性的大背景下，风光装机量空间持续扩大。不过，短期内新能源投资已逐渐进入深耕细作、去伪存真的阶段，板块内的分化会非常明显。在四季度，相对更看好光伏、储能的细分行业机会。同时，新能源车产业链估值已消化得相对充分，很多渗透率提升的新技术方向值得关注。 年度排位赛收官在即，不少基金经理开始调仓换股布局来年。 广发基金认为，政策端无论是降准还是房地产政策出台都显示出有关部门稳经济的决心。考虑到当前A股估值处于历史相对偏低的位置，维持当前A股中长期配置价值依旧较高的看法。 对接下来的布局，广发基金建议维持均衡，受益于稳经济的顺周期品种如地产链、出行链及符合政策导向的高端制造等板块都有表现的可能。 富荣基金表示，短期布局建议重点关注成长赛道，如半导体、信创、光伏、医药等板块及低估值、经济企稳逻辑下的消费、地产板块。 招商基金认为，从总体看，支持当前A股中期上行的利好因素正在不断增加。在外需下滑，国内传统基建加码的背景下，应关注地产链消费、医药医疗、新能源等板块，风格上更加重视“专精特新”硬科技成长标的。 |
