烽火通信(600498)信息安全新龙头 基本面预期改善
公司发布公告：中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具《中国证监会行政许可申请受理通知书》（141880 号）。中国证监会依法对本公司提交的《烽火通信科技股份有限公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。 点评： 收购烽火星空，成为信息安全新龙头 公司发行股份购买烽火星空49%股权，收购完成后，烽火星空将成为公司的全资子公司，公司也从而实现从传统通信产业链向网络信息安全的延伸，成为政府公安领域信息安全新龙头。 烽火星空主要业务包括网络信息安全和移动信息化，占比分别为90%和10%；核心产品则包括电信数据采集和分流平台、云存储和大数据分析平台，客户以政府公安为主；同时，在移动信息化板块，公司还拥有企业移动应用平台ExMobi、企业移动管理平台MobleArk、移动信息应用平台MIAP 等标准化产品，客户包括政府、医疗、生产制造等。 烽火星空面临着中国信息安全市场国产化的机遇，行业增速在20%以上，同时，公司将在政府、公安以外的其他领域（如医疗、金融、商业等）加快扩张市场，前景广阔。 15 年宽带投资结构性大幅增长拉动公司业绩加速增长，基本面预期改善国家层面突出以信息产业为主，以信息化促进工业化为方式，促进国家经济转型，信息宽带高速公路建设则显得尤为重要， “宽带中国”战略将持续推进。我们认为“宽带中国”的持续推进和移动互联网的高速发展，将对传输网形成持续的需求，运营商的传输网建设高峰将持续，烽火通信有望持续受益。 同时，中国电信在与移动和联通的竞争中，逐步意识到靠3G/4G 是追赶不上的，只有强化自身宽带优势，采用宽带&无线捆绑的策略才能有效的留住用户，获得一定的差异化竞争优势。因此，我们认为，电信将在2015 年的资本开支中加大宽带投入，加上14 年宽带投资延后部分，将带动宽带投资同比大幅增长。 再者，从限制性股票激励角度，行权条件要求公司2015 年业绩同比2013 年复合增长15%，而2014 年我们判断业绩基本平稳，因此2015 年需要相比2014 年同比增长30%左右。 基于此，我们认为，公司2015 年业绩将受益运营商宽带投资的结构性增长而加速增长，基本面预期改善。 给予“推荐”评级 在2015 年运营商宽带投入同比大幅增长的背景下，公司作为光通信龙头，有望受益快速增长，同时从限制性股票激励角度，公司2015 年也有望开始释放业绩。 因此，我们看好公司发展，给予“增持”评级。预计2014-2016 年EPS 分别为0.53元、0.68 元、0.87 元。 风险提示 政策推出不确定性、运营商投资波动、行业竞争加剧 |
