平高电气(600312)调研简报:特高压弹性居行业首位 受益一带一路及国企改革
事件： 我们于2015年1月7日调研了上市公司，与公司董秘进行了详细交流。 主要观点： 1、国网规划2015年力争开工“五交八直”特高压工程，我们认为今年至少核准7条特高压 2、预计近期10个特高压工程有望给公司带来约87亿元中标金额，并于2015-2016年完成，为2013年总收入的229%，为2013年特高压收入的830%，弹性居行业首位 3、直流特高压订单创历史新高，将持续受益直流特高压的推进 4、我国的特高压交、直流技术已达到了世界领先水平，公司受益“一带一路”和国网海外规划 5、天津中压开关厂建成投产，公司后续成长力逐步形成 6、响应国企改革战略，集团整体上市存在预期 7、盈利预测与评级公司2014年前三季度收入24.88亿元，同比增长13.79%，利润4.25亿元，同比增长102.09%，利润大增是由于今年确认了浙福、淮上特高压部分GIS的收入，大幅提高了公司净利率。我们预计2015年将确认淮南-南京-上海部分收入、锡盟-山东全部收入、蒙西-天津部分收入、宁东-绍兴全部收入，预计2015年特高压收入比2014年多15亿元，共确认约32亿元；预计增加的15亿特高压收入将带来4亿元的净利润。预计公司2014-2016年EPS分别为0.61元、0.94元、1.36元，对应估值分别为27倍、17倍、12倍。公司正步入特高压收入持续增长、中压开关收入启动、海外业务不断突破的阶段，受益一带一路战略及国企改革，估值将有所提升，维持“买入”评级。 8、风险提示特高压线路核准及建设进度不达预期，电网反腐进一步加深，中压开关中标低于预期 |
