腾邦国际(300178)布局旅行社资产 "大旅游生态圈"起航
点评： 收购重庆票代龙头，提升西南区域市占率及优势产品供给。标的资产具备一类航空客票代理资质，年机票交易额约20 亿元，是重庆地区最大的机票代理商。其具备的西南区域优势机票产品，利于提升公司在西南区域的市场份额。公司目前机票年流水约200 多亿（其中八千翼80 亿），此次收购对总体规模的提升作用也较为明显。 平台“乘数效应”支撑下，公司开始着力旅游产业链布局。与以往收购不同，此次收购标的包含具有成熟旅游业务的旅行社资产，也是公司商业模式升级为“旅游×互联网×金融”之后，对旅游产业链资产收购的序曲。公司已布局平台，能够发挥乘数效应，打开收购资产的成长空间。 接连增资显示公司小额贷款业务良好增长态势。公司小贷业务是目前公司业绩增长的主要来源。随着公司GSS 平台与八千翼平台的打通，为公司小额贷款业务提供了更大的增长空间。继前期公告由2 亿增至3 亿后，再次公告增资2 亿，显示出小额贷业务增长良好。 盈利预测与投资建议。随着公司GSS 平台的完善，实现对八千翼机票销售平台、欣欣B2B2C 在线旅游平台的并购整合，公司“大旅游生态圈”的框架已基本成型。公司后续对票代、旅行社、酒控等资源的收购能够得到明显的乘数效应，加速“大旅游生态圈”的进一步完善。看好公司的长期发展空间，维持15 年0.85 元的EPS 预测，目前股价对应PE 约29 倍，继续给予“增持”评级。 风险提示：整合低于预期 |
