得润电子(002055)布局深远 汽车电子大有可为
在新能源车的引领下，汽车将由当前的功能汽车向智能汽车演进，汽车电子是台风口的投资机遇。我们认为，当前功能车将将经过三个阶段的汽车智能化过程：单车智能化、车联网、无人驾驶时代。汽车电子占车总成本比重从10% -20%区间，有望提升比重至45%甚至更高，汽车电子是台风口的投资机遇。 合作伙伴秦川实业在汽车电子耕耘已久，实力强劲。2000 年成立的秦川实业专注于汽车零部件研发与制造，主要产品有整车灯具、线束、消声器及尾气净化装臵和汽车开关等，积累了丰富的技术能力和生产经验。客户以国内优质客户为主，覆盖面广，包括：长安汽车、一汽、江铃汽车、长安福特、上汽红岩、奇瑞汽车、吉利汽车等国内外领先整车制造企业及德尔福派克等国际大型零部件制造企业。 得润电子汽车电子业务优势互补明显，协同效应强。得润汽车电子客户高端单一，目前只打入奥迪A3，未来依托合作伙伴Kromberg& Schubert Group 的产品及渠道优势，有望进一步打入宝马、奔驰、奥迪、保时捷、大众等国外高端汽车品牌。而秦川实业目前主要是国内优质中端汽车品牌，两者之间的产品、技术、市场的互补性极强，看好其合作带来的协同效应。 家电连接器、LED 支架、FPC 业务、PC连接器如期开展，公司业绩前景无忧。公司家电连接器业务将稳定增长，PC 连接器恢复性增长，LED 行业快速放量，公司LED支架已做到国内龙头，FPC 业务高速发展，公司的业绩前景无忧。 盈利预测与估值：我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.34 元，0.53 元，0.82元，当前股价对应的PE 分别为35x，23x 和14x，维持公司评级为“买入”。 风险提示：宏观、行业、公司经营风险。 |
