博彦科技(002649)2014年三季报点评:业绩符合预期 毛利率小幅提升
事件 博彦科技发布三季度业绩报告称，2014 年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.04 亿元，较上年同期增21.64%；营业收入为11.36亿元，较上年同期增16.74%；基本每股收益为0.63 元。其中第三季度营收和归母净利润分别同比增长25.45%、23.13%。 公司预告2014 全年净利润为1.53 -1.92 亿元，同比增长20%-50%。 业务转型效果显现，毛利率小幅提升 公司三季报销售毛利率为32.49，较去年同期提升0.93 个百分点，较中报提升0.77 个百分点。我们认为毛利率提升主要有两方面原因，一是公司主动调整业务结构，减少低毛利外包业务，着力拓展高毛利行业解决方案市场；二是前期收购的泓智信息和TPG 业务毛利率水平较高，可能已在三季报中并表，从而拉开整体毛利率水平。未来随着公司业务转型的进一步深入，我们预计公司毛利率水平还将稳步提升。 “内生+外延”全面转型为行业解决方案提供商 通过并购日本大展，公司完成了外包业务的地域布局，获得一批优质客户。以并购泓智信息和TPG 为起始，公司将不断加强自身技术实力，拓展金融、电信、医疗等行业布局，提高业务“含金量”，实现从服务外包商向行业解决方案提供商的转型。 维持公司“推荐”评级 我们预计公司2014-16 年的EPS 分别为1.09、1.45、1.93 元/股，对应10 月22 日收盘价的PE 分别为34.58、25.93、19.53 倍。综上所述，我们继续维持公司“推荐”评级。 风险提示 IPO 重启及新股发行制度改革或拖累板块估值水平；并购整合风险。
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