力诺太阳(600885)
2、ST力阳(600885)： 力诺太阳(600885)作为拥有完整光伏产业链的国内太阳能玻璃的龙头企业，力诺以“成为中国和世界一流的太阳能产业领域的专家型制造商和世界太阳能知名品牌运营商”为战略目标，在中国打造全球最大的太阳能光热、光伏光电工程综合利用基地，太阳能玻璃是当今太阳能利用的光伏发电工程中重要产品之一，其最大的优点是节能，作为新型节能环保类建材，太阳能玻璃在众多领域有着巨大的应用潜力。 宏发股份(600885)2014年三季报点评:经营持续向好 3Q营收增速和毛利率略超预期 公司经营态势良好，营业收入稳步增长，净利润保持较快增长。报告期内公司实现营业收入31.3 亿，同比增长24.07%，其中1Q、2Q、3Q的单季度营收分别同比增长15.6%、20.26%、35.84%，有环比逐季提速的趋势，其中三季度营收增速略超市场预期。公司实现营业利润5.23亿，同比增长36.62%；实现归母公司净利润3.5 亿，同比增长46.21%。 利润增速高于营收主要得益于综合毛利率的同比提升。公司前三季度综合毛利率为34.60%，较去年同期提升1.99 个百分点。公司1Q、2Q、3Q 的单季度毛利率分别为31.23%、35.50%、36.37%，毛利率的提升主要是单一产品生产效率提升和高毛利产品占比增加双重因素。报告期内，公司期间费用同比增长31.86%，其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长23.43%、37.45%、1.27%，总体上费用跟随销售规模和新产品新市场开拓而增长。公司当前净利率高达15.35%。 公司营运指标稳中略有提高，经营性现金流较为健康。从资产负债表看，公司本期应收账款、存货、应付账款分别较去年同比增长18%、36%、56%，说明存货相对偏高或与为四季度备货有关，因为公司对上游供应商资金占用能力增强，整体现金转换周期从去年同期的123天降低到本期的109 天。报告期内公司经营活动现金流净流入2.37 亿，同时由于公司年初完成增发募集资金，目前资产负债率仅28.4%。公司继续中高端专用市场的进口替代，汽车等领域的发力有望支撑新一轮成长。公司发展路径清晰，之前已在家电、电力电表等领域证明了自身实力，不但站稳了国内继电器龙头地位，目前也进入了与外资龙头的对决阶段，看好公司明年在汽车等专用高性能领域销售放量。 盈利预测与投资建议：适当上调业绩，预测2014-2016 年分别实现收入增长22%、19%、17%，实现归属母公司净利润4.61 亿、5.94 亿、7.26 亿，对应EPS 分别为0.87 元、1.12 元、1.36 元，对应PE 分别为23、18、15 倍。结合当前估值水平和增长预期，维持“增持”评级。 风险提示：零部件配套跟不上需求扩张阶段，部分业务受制约或缺货 |
