华兰生物(002007)单抗进展顺利 血液制品盈利能力有望提升
单抗布局进展顺利，阿达木、曲拓珠、利妥昔、贝伐四种单抗药物临床研究全部获CFDA 受理：2013 年，公司与股东新乡市华兰生物技术有限公司共同投资1 亿元成立华兰基因工程有限公司（其中公司投资4,000 万元，占注册资本40%），正式进军基因工程重组及单克隆抗体药物领域。目前，华兰基因工程有限公司已启动了阿达木（修美乐）、曲妥珠（赫赛汀）、利妥昔（美罗华）、贝伐（阿瓦斯汀）等单抗品种的研发，这四种单抗药物临床申请已全部获CFDA 受理。这四个单抗品种均为重磅级大品种，未来几年有望成为公司新的利润增长点。2013 年，阿达木单抗销售收入达106.59 亿美金，利妥昔达85.83 亿美金，贝伐达67.64 亿美金，曲妥珠达65.57 亿美金，分列2013 年全球最畅销药物的第1、3、7、8 名。 血液制品增长稳健，采浆量持续上升，盈利能力有望持续增强：2014 年公司的浆源开拓取得进展，获批在河南省滑县、重庆市云阳县各设立一家单采血浆站，截止当前，公司共有16 个单采血浆站（云阳浆站在建），11 个品种、34 个规格的产品，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业首位。财政部国税总局6 月发文将生物制品的增值税率从6%调整为3%，增值税率调整从下半年开始对公司经营业绩产生积极影响，预计四季度将有所体现。 若药品价格管制放开，血液制品有提价空间：发改委下发的征求意见稿提出，血液制品、全国统一采购的药品和避孕药具、一类精神和麻醉药品以及专利药，这四项药品的价格拟于2014 年年底前放开。医保目录内的药品价格放开的具体工作方案在2014 年11 月报国务院审批，2015 年1 月起实施。由于血液制品行业管制的特殊性，生产企业和浆站数量均受到严格的管制，而需求量还在快速的增长，行业处于供不应求的状态，尤其是人血白蛋白的缺口较大，此前国家制定了人血白蛋白的最高零售限价为378 元/瓶（10g）。如最高零售限价放开，在市场供不应求的环境下，血液制品具备提价的空间。 投资建议 公司经营稳健，布局生物制品行业的长远发展，短期看，血制品减税和放开价格管制有助于提升公司的盈利能力，WHO 疫苗认证也有望取得一定进展，预测2014-2015 年EPS1.029 元和1.235 元，同比增长25%和20%，“增持”评级。 |
