农林牧渔行业：改革提速，孕育农业大机遇
农林牧渔行业：改革提速，孕育农业大机遇 1、2014年农业板块整体表现不佳，资本运作事件频发 2014年，上证A股回报率为61.46%,农林牧渔行业仅14.98%,明显跑输大盘。子板块无一跑赢大盘，其中粮食种植和饲料两大板块分别下跌9.52%和0.05%,严重拖累了农业整体表现。林业涨幅最大，为57.29%;水产养殖涨幅最小，为4.78%。其他市值占比较大的子行业中，畜禽养殖涨25.64%,种子生产涨16.09%。 2、农业子行业受到不同程度冲击，未来养殖链和种业存在机会 （1）畜禽：遭遇长时间低迷，但受养殖结构变化和需求放缓等因素制约，明年向上空间有限，看好具有成本优势和标准化扩张优势的牧原股份、圣农发展。 （2）饲料：养殖业周期性回升，明年进入盈利区间，饲料景气度跟随回升，建议重点配置规模扩张快、综合服务能力强的大北农，业绩弹性好的唐人神。 （3）动保：仍然是高成长的朝阳行业，未来受益于规模化养殖对兽药疫苗需求的拉动，看好未来业绩增长支撑强、改革预期充分的中牧股份。 （4）制种：由于行业拐点到来和扶持政策加码，应该重点配置，推荐种业龙头隆平高科和作为央企平台、战略清晰的农发种业。 （5）种植：大宗农产品全年大幅下跌，对行业冲击较大；未来糖业有望率先回暖，建议重点关注南宁糖业和中粮屯河。 （6）水产：大众消费平稳、高端消费乏力，海参价格明显下降，獐子岛事件严重影响投资者信心，海珍类水产公司短期回避。建议重点关注大众水产加工、未来业绩可能大幅改善的国联水产。 3、土地流转和国企改革是未来农业投资遵循的主线 我们认为，未来农业板块投资应围绕土地流转和国企改革两条主线（农垦系统改革则是两者兼有）。土地流转带来土地价值重估、农业行业竞争力提升和农资服务业快速成长，国企改革推动相对保守的农业企业市场活力释放和优质资产注入。长期来看，这两项变革将在未来催生出若干大市值的农业公司，根据国际经验来看，这些公司更可能会在粮油加工、养殖及加工、饲料动保、种业、农资服务这些领域出现，建议关注各领域龙头企业的表现。 4、行业观点及重点推荐 从估值修复角度，养殖、饲料和动保明年具有机会，由于对猪价偏谨慎，我们更看好后周期的饲料和动保。从估值提升角度，种业和国企改革处于政策预期强烈的风口，具有一定投资价值。重点推荐饲料板块的龙头大北农（002385）和弹性最大的唐人神（002567）；动保板块推荐业绩改善的国企改革标中牧股份（600195）；种业板块推荐大农资平台定位的农发种业（600313）；水产板块推荐业绩有望缓慢改善的国联水产（300094）。 |
