金固股份(002488)探索后市场+车联网协同模式 钢轮及EPS设备保障成长
推荐逻辑： 钢轮企业转型汽车后市场。公司主营钢制轮毂和轮胎，年产销规模12亿元左右，其中钢制轮毂收入占比80%以上。金固是第一家符合合资品牌质量要求的钢轮供应商，未来公司钢轮有望继续扩展乘用车客户，其中大众、通用、福特将是未来主要增量客户，预计未来公司钢轮市占率将提高到40%。2013年公司开始涉足汽车后市场业务，成立杭州特维轮公司。 凭借特维轮，率先通过轮胎进入汽车后市场O2O服务。2014年公司已逐步布局北上广深市场，预计门店规模500-800家，未来有望迅速扩张。目前正在跟服务商谈判相关的供应链对接问题，公司轮胎业务已经取得较好效果，在不少轮胎品牌中，特维轮平台已经取代品牌批发商的位置。 公司积极整合线下物流，符合后市场发展趋势。自建中心库，整合社会物流，打造物流服务提供商。对于线下门店的整合，公司将派驻团队到店，具体进行对接。符合我们对汽车后市场的趋势判断，我们认为，未来成功的后市场O2O模式必须对纳入旗下的门店进行供应链和库存管理的整合。 投资上海语境进入车联网服务，车联网后市场模式进一步探索。公司近期投资上海语镜汽车信息技术有限公司，进入车联网数据服务领域，车联网后装设备可成为后市场重要入口，两者能够形成较强大协同效应。 EPS设备超高盈利能力，对公司业绩带动作用显著。2014年公司和美国TMW合作，进入EPS设备领域，已签订佛山等地钢厂订单，预计14年订单10-15台，15年将提升至30台以上。替代酸洗工艺，属专利技术，奠定产品能够获得较高净利率，对公司业绩带动作用显著。 盈利预测：预计2014到16年每股收益分别为0.42、0.79和1.23元，公司目前正在大力开拓特维轮模式，考虑到后市场未来确定性高成长，给予公司15年45倍估值，对应目标价35元，首次覆盖给予买入评级。 风险提示：特维轮模式拓展进度低于预期，国内钢轮需求出现下滑。 |
