雪迪龙(002658)动态报告:员工持股计划出炉 上下齐心共创辉煌
利用奖金加杠杆的方式充分调动员工积极性，并暗含激励机制 根据草案描述，持股计划类似于将员工奖金以加杠杆的形式投资公司股票，首期不与业绩考核挂钩，其后四期份额大小均与当年业绩增速密切相关。当年扣非后归属净利润增速高于考核目标的部分可额外获得10%的加成，即实际业绩增速每高于20%10 个pt，当期持股计划的基数（奖励励金部分）便在5%的公司扣非后净利润基础上增加1 个点的提成。如雪迪龙今后5 年每年增速保持在30%以上，相当于此后四期持股计划基数将额外增加260 万-580 万不等的额度。 首期员工持股计划规模在3000万左右，覆盖全体中层以上骨干 根据我们的盈利预测测算，雪迪龙2014 年归属净利润2.03 亿元，按5%提取并扣除个税后为奖励基金，预计首期奖励基金略低于1000 万，首期持股计划总额约3000万元，如按现行股价从二级市场直接购买公司股票，可买入118 万股，约占总股本（2.75 亿股）的0.43%。首期持股计划确定参与员工共计186 人，其中董监高10 人，其余均为骨干员工。不仅公司高管悉数参与，而且涵盖了全体中层干部，覆盖较为全面，能够更好的发挥增加员工收入、稳定业务团队的作用，于公司长期发展有利。 董事长慷慨解囊提供无息借款，有助于放大激励作用 全部员工持股计划中所需借款均由董事长敖小强以无息借款的形式提供，即董事长无偿为员工配比一份资金用于增加杠杆，不仅体现了董事长对与员工分享公司资本收益的支持，还将有助于放大持股计划的收益弹性，起到更好的激励作用。 盈利预测与投资建议 我们预计其2014-2016 年净利润分别为2.03 亿元、2.84 亿元、3.83 亿元；折合EPS分别为0.74 元、1.03 元、1.39 元，对应当前股价PE35、25、18 倍。今明两年业绩高增长确定性高，具有良好安全边际，多个新业务新产品的突破、及并购预期还将为公司带来主题投资机会和估值的提升。维持“强烈推荐”评级，合理估值至32 元。 风险提示： 新业务拓展业务不达预期，中小锅炉整治市场启动缓慢。 |
