科达洁能(600499)事件点评:清洁煤气化设备再下一成 新获1.35亿元订单
事件： 1. 公司公告称：科达洁能控股子公司安徽科达洁能公司与宜昌市银河煤化工有限公司签订战略合作框架协议，其中 1）宜昌市政府经过多方论证及决议审核通过，由宜昌银河煤化工采用科达洁能清洁煤气化技术及装备为辖区内宜昌生物产业园和伍家岗工业园区集中供能。预计整个项目将分为两期进行总投资规模约5 亿元以上，双方确定一期项目设备包括2 台套40KNm3/h 和1 台套20KNm3/h，设备总投资约为1.35 亿元； 2）宜昌银河煤化工拟进一步引入投资人，未来科达洁能或子公司有望以现金形式入股，双方初步商定持股比例不超过25%。 我们研判，此次清洁煤气化技术订单的获得，充分说明公司技术已经被市场接受，在经济成本、雾霾治理、碳减排压力下，越来越多的企业愿意采用此类清洁煤利用技术，整个市场空间逐步打开。 公司亮点：1）公司为清洁煤气化利用技术的典范，随着清洁煤制气装备得到客户的认可，业绩将大幅提升业绩；2）清洁煤制气技术经过多年技术开发取得突破性进展，成为新的增长点；3）传统煤化工领域逐步接受公司清洁煤气化技术，进入新的领域；4）清洁煤制气技术在氧化铝行业具有典型的低成本，高环保的技术优势，在行业内普遍得到认可，进入爆发期；5）对大气污染管控的加强以及经济性的提升，促进陶瓷产业对清洁煤燃烧技术的应用，带来订单不断；6）资源整合收购河南东大泰隆冶金科技有限公司进入清洁煤制气总包领域，拓展市场空间；7）法库项目随着产能利用率提升有望逐步扭亏；8）传统建材机械产品保持稳健。预计公司14-15 年EPS 为0.73 元、1.11 元，对应PE 为25 和16 倍，给予公司15 年综合25 倍PE，目标价位28 元，持续给予公司“强烈推荐”评级。 1． 清洁煤气炉即将进入宜昌生物产业园区，技术、设备得到当地政府认可 作为国内重点推广清洁煤燃烧技术及设备的企业之一，经过多年的研发及积累，公司已经在煤粉的清洁化利用方面形成了较为完善的技术和产品，并逐步得到包括氧化铝、陶瓷等行业内客户的认可，近年来公司先后与广西信发铝业、锦江集团等企业签订清洁煤气化设备合同并交付使用，客户结构主要以单个企业为主。此次，公司与宜昌银河煤化工合作，为宜昌生物产业园和伍家岗工业园区集中供能提供技术和设备支持，这是公司在园区项目上的新的尝试，如能顺利推进，将为公司2015-2016 年业绩带来积极影响。宜昌生物产业园区规划占地总面积14 平方公里，园区是武汉国家生产产业基地的组成部分，也是宜昌市四大支出产业战略布局中的重要组成部分，是以发展生物医药产业和生物制造产业为主的生态型产业园区。整个产业园的基础设施投资总额约为22.48 亿元，已有数十家企业落户该产业园，其中包括安琪酵母、新龙药业、致中和生物科技、人福药业等，协议投资额达百亿元。随着园区的进一步建设，未来对于能源需求将逐步提升。 采用公司技术和设备是通过宜昌市政府经过多方论证及决议审核，一期项目1.35 亿元订单约占公司2013 年营业收入的3.54%，如在2015 年内交付，保守估计有望为公司带来不低于1,300 万元的净利润。 2. 雾霾围城助推公司清洁煤气设备的推广 3. 传统业务在手订单充足，未来或维持稳定 4．盈利预测 预计公司14-15 年EPS 为0.73 元、1.11 元，对应PE 为25 和16 倍，给予公司15 年综合25 倍PE，目标价位28 元，持续给予公司“强烈推荐”评级。 结论： 公司投资亮点： 1）公司为清洁煤气化利用技术的典范，随着清洁煤制气装备得到客户的认可，业绩将大幅提升业绩；2）清洁煤制气技术经过多年技术开发取得突破性进展，成为新的增长点；3）传统煤化工领域逐步接受公司清洁煤气化技术，进入新的领域；4）清洁煤制气技术在氧化铝行业具有典型的低成本，高环保的技术优势，在行业内普遍得到认可，进入爆发期；5）对大气污染管控的加强以及经济性的提升，促进陶瓷产业对清洁煤燃烧技术的应用，带来订单不断；6）资源整合收购河南东大泰隆冶金科技有限公司进入清洁煤制气总包领域，拓展市场空间；7）法库项目随着产能利用率提升有望逐步扭亏；8）传统建材机械产品保持稳健。预计公司14-15年EPS为0.73元、1.11元，对应PE为25和16倍，给予公司15年综合25倍PE，目标价位28元，持续给予公司“强烈推荐”评级。 投资风险 1、清洁煤气项目推进低于预期；2、房地产行业景气度大幅下滑 |
