利尔化学(002258)氯代吡啶除草剂龙头 草铵膦和江苏快达是未来看点
公司业务：以氯代吡啶除草剂为主，向多领域拓展 公司自成立以来即以氯代吡啶类除草剂的研发、生产、销售为主要业务；2007 年进入草铵膦领域；2010 年收购江苏快达，产品线进一步丰富。 公司氯代吡啶除草剂优势明显 公司现为国内最大的氯代吡啶类除草剂供应商，主要产品有毕克草、毒莠定和氟草烟。大部分氯代吡啶类除草剂产品供应美国陶氏益农，公司在陶氏益农该类产品的采购体系中也占据较大份额。 草铵膦前景良好，成为公司新增长点 草铵膦性能优越，在转基因作物中推广好，市场需求旺盛。但由于生产工艺壁垒较高，供给明显不足。09 年至今草铵膦原药价格一路上行，未来预计维持高位，具保持较强的盈利能力。公司现有600 吨/年草铵膦产能，正全力推进2000 吨/年草铵膦生产线建设，打造新的业绩增长点。 江苏快达：搬迁项目完成，陆续贡献业绩 今年 7 月，控股子公司江苏快达的光气及光气化产品搬迁技改项目完成建设、安装及调试，进入试生产阶段，部分生产线已产出合格产品。我们预计搬迁后形成的2 万吨光气及光气化产品将陆续为公司贡献增量业绩。 配股融资增强资金实力，支撑公司后续发展 盈利预测与投资建议 基于公司氯代吡啶除草剂业务保持平稳，制剂业务稳定上行，草铵膦、江苏快达逐步贡献业绩，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.66 元、0.74 元和1.06 元，对应目前股价15.6 元PE 分别为24 倍、21 倍和15 倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、草铵膦扩产项目建设不达预期；2、光气搬迁项目新产能释放不达预期；3、氯代吡啶类除草剂需求下降。 |
