辉丰股份(002496)主业高速增长 农一网平台价值显现
事件：农一网于11 月22-23 日举办了首届中国农药电商“光棍节”，近50 款“特价农药产品”血拼48 小时。我们了解到农药品牌商与农一网的合作意向大幅超预期（百强里面的80%的企业有合作意愿），县域工作站原计划今年100家，目前来看能大幅增加至500 家，2 天订单已过亿元，农资电商大爆发和对传统模式的颠覆时代已经到来。 农药品牌商和县域工作站进展严重超预期，上线一个月已完成一年目标，表明模式受普遍认可：农一网主要解决的是网购最难的一个环节——县城到农村，主要方式为在县城设立农一网工作站，之后以此为据点向村庄建设农村植保信息服务站，网上交易、农药厂商配送至农一网工作站，之后再向村庄信息服务站转送。农一网电子商务平台11 月1 初正式上线，14 年力争做到入驻知名农药企业不少于50 家、县城工作站不低于50 个，15 年力争做到农药企业不少于100 家、县城工作站不低于800 个。上线仅不到一个月时间已完成未来一年的目标，进展严重超预期，表明农药厂商和下游经销商对农一网模式的认可。 农村互联网化势不可挡：我们认为农村互联网化是大势所趋，农资电商大风将持续刮起，站在农村互联网兴起的起点，强烈建议投资者关注整个涉农板块（复合肥、农药、种子、农机等等）在这个大浪潮之中的巨大变革机遇。互联网巨头和农资企业的互信分工合作，建立产业链生态圈将是未来最有可能的发展趋势，通过搭建线上（互联网巨头）及线下（农资企业）之间进行平台搭建，通过渠道及物流配送能力最强的农资企业实现城市快消品、工业品、农资品的下乡以及农产品的进城。 农药不断有新产品带来惊喜，仓储业务将成为又一重要增长点：公司与巴斯夫、拜耳和FMC 的合作在加快，未来也将与先正达、陶氏、科麦隆等逐步展开合作，随着合作的加深，将会不断有新品种带来惊喜。公司仓储的优势在于产品价格在波动时赚取价格差，具有危险品运输资质，可以协助客户进行运输；其次还可以为客户提供小额金融业务，提供部分融资需求。 主业快速增长，农一网平台价值突出：我们预计公司14-16 年EPS 为0.73、1.10 和1.48 元，公司农药业务将迎来春天，仓储业务成为新的收入和利润增长点，未来2 年业绩快速增长。农一网正以惊人的速度成为新型农资平台，未来新产品导入继续提升平台价值，农资电商爆发和颠覆时代到来。因此，我们维持公司买入-A 评级，上调目标价至27.5 元。 风险提示：环保风险、农一网拓展慢于预期的风险等 |
