长青股份(002391)2014年三季报点评:农药原药生产标杆企业 业绩稳步增长
业务继续保持稳定较快增长。公司前三季度实现销售收入13.23 亿元，同比增长12.7%。其中第三季度实现销售收入3.94 亿元，同比增长28.76%；前三季度扣非后净利润1.82 亿元，同比增长19.59%。其中第三季度实现扣非净利润0.57 亿元，同比增长27.3%。 本部扬州基地将通过挖潜及部分兽药转产，仍有一定增长空间。通过部分车间的改造，扬州本部基地仍有一定增长空间，氟环唑、啶虫脒等产品具有一定增长。 南通基地将进入产能释放周期，满产后有望再造一个长青。公司南通基地目前储备19 个项目，其中2000 吨/年的麦草畏项目已经进入生产；3000 吨/年S-异丙甲草铵项目有望于年底建成，该产品技术成熟度较高；2000 吨/年的2-氯-5 氯甲基吡啶项目（为啶虫脒和吡虫啉对应的中间体）以及1000 吨/年啶虫脒项目预计将于明年投产。 财务预测与投资建议 我们预测未来三年每股收益分别为0.77、0.98 和1.19 元/股，公司净利润的年均复合增速将达到25%，按照DCF 估值，对应合理股价为19.17 元，维持公司增持评级。 风险提示 南通新项目投产进度低于预期； 吡虫啉产品被替代风险； |
