[2020-09-06] 朗新科技(300682):做宽B端做大C端,稀缺的产业互联网平台企业-深度报告 1、三大基本盘,一大潜在爆发点:1)软件服务业务以电力信息化为主,板块持续增长主要来自于在新一代电力营销系统升级(公司营销系统市占率第一)以及能源互联网领域等新业务应用拓展;燃气信息化、新能源业务、工业互联网等创新业务板块发展迅速。2)运营服务之一的支付宝生活缴费入口商业模式清晰,渗透率提升带动缴费业务持续增长,盈利能力强,现金流稳健。3)运营服务之二的互联网电视业务依托央视等牌照,借助运营商网络和渠道优势,叠加丰富的视频内容和增值服务,互联网电视用户及相关运营分成业务稳健增长。4)通过做宽、做深B端机构,同时凭借支付宝、运营商等亿级别C端入口,运营业务拓展其他生活服务场景及城市服务具备很强竞争优势,其业务爆发可期。 2、估值体系重构:移动支付缴费平台、互联网电视运营平台均属于平台类业务,依托支付宝支付入口、播控平台等先天优势,公司一方面可以不断扩展支付宝内的车主服务(充电、停车)、社区物业等服务入口,另一方面围绕已有入口,通过增值业务实现流量变现,网络效应显著,TAM(可触达业务空间)广阔,PE估值方式显著低估公司业务的网络效应,建议采用PS估值。 3、股权激励计划指引未来3年业绩增长90％以上,公司实际控制人增持彰显信心。 4、商誉减值风险极低:公司商誉价值11.6亿,其中绝大部分是收购邦道科技造成,我们判断由于邦道科技支付入口商业模式稳健,商誉计提风险极低。 5、投资建议:由于公司各类业务模式相差较大,采用分部估值法智慧能源＆创新服务等软件业务未来增长较快,按照电力信息化行业40倍PE计算;智慧终端业务10倍PE计算;运营服务由于可触达市场空间广阔,已形成网络效应,给予15倍PS。综上,公司对应2020年市值217亿,2021年市值262亿,2022年市值317亿,首次覆盖给予"增持"评级。 6、风险提示由于停车、充电等新业务场景需要较重的地推完成,其业务拓展速度及规模取决于公司投入,存在新业务投入产出比不及预期风险,从而拖累邦道科技业绩造成商誉减值;受到疫情影响,易视腾用户增速放缓,同时家庭终端硬件出货放缓。 [2020-07-26] 永安行(603776):永安行上半年实现营收4.07亿元 净利润同比增长7.69% 永安行(603776)7月26日发布2020年半年度报告，公司上半年实现营业收入4.07亿元，同比下降4.81%;实现归属于上市公司股东的净利润7120.76万元，同比增长7.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6675.42万元，同比增长6.88%;基本每股收益0.38元。 资料显示，公司以基于物联网和大数据分析技术的共享出行系统的研发、销售、建设和运营为主业，在共享出行领域先后发展了自行车、助力自行车、共享汽车等多种业务，完成从1-30公里全面覆盖的综合共享出行体系建设。报告期内，公司实现营业收入4.07亿元，其中公共自行车的运营服务收入为2.96亿元、系统销售收入为0.32亿元、永安行出行平台收入为0.62亿元、智慧生活收入0.17亿元。 公司介绍，共享出行的市场格局和行业竞争态势，正从盲目追求规模和速度的粗放模式向更加注重效率的精细化运营模式加速转型，永安行的共享出行项目均获得城市管理部门的许可和准入，这给公司共享出行业务的发展带来了生机和活力。公司在研发方面也继续加大投入，不断优化自行车、共享助力自行车、共享汽车、网约车的出行服务平台，同时公司产品和商业模式也在不断创新，特别是共享助力自行车和共享汽车的业务发展，使得公司共享出行平台业务能够快速增长。截至本报告期末，公司已在全国近300个城市和地区成功开展了共享出行业务。 业务方面，永安行共享出行平台已完成将传统的公共自行车业务与新一代公共自行车业务、共享助力车业务、共享汽车业务、网约车业务的技术对接和服务融合，并已在多个城市试点综合布局，充分发挥平台自身造血功能和线下精细化运维服务能力，将线上的技术与线下的运营完美切入，通过同一个共享出行APP平台，实现提供多种共享出行工具的to C服务，供用户选择。多种共享出行服务间可以实现有效融合、无缝衔接、用户导流和数据共享构成全新的多层次城市出行体系，快速提升永安行to C端的共享出行平台的业务收入的增长。 技术方面，永安行不断完善知识产权管理制度，开展知识产权战略研究和实施，公司被认定为 “2019 年度国家知识产权优势企业”。截至2020年6月30日，公司拥有有效授权专利数量172项，其中发明专利15项，取得计算机软件著作权67项，在公共自行车、助力公共自行车、氢能源助力车和共享汽车等方面取得技术突破并布局相关专利、软件著作权等核心知识产权。 永安行表示，在稳定业务增长的同时，公司也在进行新技术的研发，特别是在设计生产锂电池供电助力自行车的同时，组织技术力量加快在氢能源助力车、智能居家服务产品、物联网存储芯片和自动驾驶技术产品的研发投入，力争技术领先，夯实公司未来可持续发展的基础。 [2020-04-03] 南威软件(603636):业绩符合预期,混合所有制激发潜力 业绩符合预期,公共安全业务增长迅猛。分业务来看,城市公共安全业务收入6.75亿元,同比增长81.50％,毛利率为35.32％,相对于去年同期增加了1.02个百分点；互联网+政务业务收入6.16亿元,同比增长39.69％,毛利率为50.54％,相对于去年同期减少了4.71个百分点；创新业务0.46亿元,同比减少71.70％,毛利率为50.87％,相对于去年同期增加了7.76个百分点。城市公共安全业务的增长是驱动公司收入增长的主要动力。 经营指标保持平稳。公司2019年销售毛利率为41.72％,相对于去年同期减少了3.57个百分点,主要因低毛利的平安城市业务占比持续提升。2019年,公司的研发投入总额为0.98亿元,同比增长29.20％,研发投入占营业收入比例为7.14％,同比上年下降0.65个百分点。2019年公司费用率23.16％,相对于去年同期减少了0.84个百分点,费用率基本保持平稳。 阿里系中电科战略入股。截止报告期末,公司实控人持有公司的股票数量占股本的比例为45.43％,中电科投资控股有限公司、上海云鑫创业投资有限公司(阿里系)持有公司股票数量占比为5.68％,并列为第二大股东,公司股权治理结构均衡清晰。 与阿里系产生积极的协同效应。与蚂蚁金服合作,合作发布区块链技术创新证照通平台,同时将电子证照和区块链技术相结合所打造的产品“证照链”成功通过了国家互联网信息办公室备案；与阿里云的合作集中在中台方面,包括政务中台、视频中台等,在技术上充分合作互补。 通过中电科的入股,公司拥有了“国家队”的身份。中国电科集团作为自主创新领域的“国家队”拥有大量的核心技术和建设经验,公司与中国电科集团在信创领域、互联网+监管、公共安全、智慧城市等领域进行深度合作,通过资源整合提升核心竞争力。 投资建议:凭借阿里系以及中电科的双重入股,混合所有制进一步激发了公司发展的潜力。公司在手订单充裕,预计2020-2021年的EPS分别为0.49元、0.58元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:疫情因素影响新增订单获取；订单执行速度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。 [2020-04-30] 华数传媒(000156):业绩稳步增长,智慧广电建设成效显著-2019年报点评 一、事件华数传媒发布2019年年报:2019年公司实现营业收入37.11亿元,同比上升7.99％;归属于上市公司股东的净利润6.46亿元,同比上升0.21％; 二、我们的分析与判断公司是行业领先的新媒体及智慧城市运营商,具备有线网络与新媒体运营全牌照,全国拓展各项业务且稳健发展,近年来不断向智慧广电综合运营商和数字经纪服务提供商转型升级,前景广阔。 (一)业绩稳健增长,新媒体业务发展良好2019年公司实现营业收入与净利润同向上升,业绩稳步增长,营业收入37.11亿元,同比上升7.99％,归母净利润收入为6.46亿元,同比上升0.21％。主要原因受益于公司积极提升新媒体内容平台的竞争力,报告期内引进内容总量超4万小时,签约内容超过2,000部影视剧、头部特色综艺栏目113档,好莱坞内容超3,000小时,IPTV、OTT等新媒体业务发展良好,用户规模逐渐靠拢有线电视用户数。且公司整体现金流状况良好,维持稳定,未来有望持续保持充裕健康的现金流,助力公司发展。 (二)传统业务受到冲击,智慧广电建设赋能近年来传统电视行业不断受到新媒体的冲击,有线电视业务出现下滑趋势,公司开始着力发展智慧广电建设,传统数字电视收入占比逐渐降低,所占比例由2016年的23.63％在2019年下降至17.00％,逐步摆脱对传统有线电视业务的依赖。疫情期间,公司旗下推出的"智慧校园"在线教育课堂支持教育局开展远程在线教学,引入教育品牌内容总时长超过6000小时,帮助学生在家学习;公司参与的华数"城市大脑"协助相关部门举办全平台"云招聘,宣传各地相关扶持政策,积极助力城市复工复产;公司联合杭州市经信局推出13项服务举措,提供远程办公、视频会议等服务支持。未来,公司将从家庭娱乐服务和城市信息化服务延伸至智慧教育和智慧医疗领域,为用户打造诸如共享课堂等新垂类核心应用。 (三)受益于5G+超高清,大屏场景不断推进随着国网和广电的5G合作逐步推进以及超高清产业在设备端和内容端的不断完善,大屏生态受益明显,据工信部及相关部门联合印发的《超高请视频产业发展行动计划(2019-2022年)》预测,2020年我国超高清产业总体规模将超过4万亿元。公司近年来深耕大屏产业发展,不仅在大屏内容板块多方位展开垂直领域,开启电竞、宠物、少儿等多种频道,联合各地运营商搭建广告运营联盟,充分进行资源转化,并且与头部公司深化合作,大屏价值有望提升。2020年公司将继续加速推进新基建网络升级,完成5G试验网建设以及杭州市无限广域物联网建设。 三、投资建议受益于5G+超高清视频红利,公司同时又具备行业稀缺牌照优势,看好公司未来长期战略发展。预计公司20、21年归属于上市公司股东的净利润分别为7.02亿元/7.62亿元,同比增长8.67％/8.55％,对应EPS分别为0.49/0.53,对应PE分别为20x/19x,给予推荐评级。 四、风险提示市场竞争加剧的风险,政策监管变动的风险,疫情状况影响的风险,传输安全的风险、有线用户数流失的风险等。 [2020-10-08] 宇信科技(300674):行业景气上行,龙头乘势而起-首次覆盖报告 金融科技领军企业,创新业务高速增长公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一,自2010年起连续多年在中国银行业IT解决方案市场排名领先。2015-2019年,公司营业收入CAGR达15.28％,扣非归母净利润CAGR达24.77％。2020年上半年,创新运营业务实现收入0.42亿元,同比增长164.63％,毛利率高达78.31％,有望成为公司未来业绩增长的新动能。2020年9月10日,公司发布公告,拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过150,000万元,用于"面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目"等的建设。 银行转型步伐加速,银行IT行业景气向上金融科技已成为促进金融业全面转型升级的重要驱动力。根据中国产业信息网的数据,2019-2021年,银行业IT投资规模的CAGR将达到9.92％,银行业IT解决方案市场规模的CAGR将达到21.39％,呈现高速增长的态势,到2021年银行业IT投资规模将达到1,489亿元,IT解决方案市场规模将达到737亿元。金融科技发展的黄金期已经到来,银行IT行业高景气无忧,我们认为驱动力主要包括:5G驱动银行创新服务、金融信创背景下的分布式架构逐步落地、DC/EP对现有银行IT系统的改造和新增需求等。 三条主线保障高成长,战略合作优势互补根据公司的发展战略,未来主要在三个方面发力:传统业务+创新运营业务+海外业务。在创新业务方面,公司以数字智能技术为依托,在5G智慧银行、大数据金融平台、智能网贷运营平台、金融云等领域快速发展,打造了多个行业标杆案例。未来五年,海外市场的拓展将是公司整体发展战略的重要组成部分之一,为实现全球布局,公司以东南亚市场为切入点,目前在东南亚设立多家子公司,多个项目在积极推进中。公司协同百度的技术优势巩固行业龙头地位,加强与建信金科等金融科技子公司的深度合作。 投资建议与盈利预测随着金融与科技的深度融合,银行业有望不断加大IT投入,公司凭借行业领军者的地位,有望在新一轮景气周期中受益。预测公司2020-2022年营业收入为32.52、39.61、47.61亿元,归母净利润为3.65、4.73、6.01亿元,EPS为0.88、1.15、1.46元/股。上市以来,公司PE主要运行在40-80倍的区间,预期未来三年归母净利润CAGR为29.93％,给予公司2020年60倍的目标PE,目标价为52.80元,首次推荐,给予"买入"评级。 风险提示银行业IT投入不及预期;市场竞争加剧;海外业务推进不及预期等 [2020-07-08] 雄帝科技(300546):参股蓝泰源进入公交SaaS,打开增长新局面 两大业务板块驱动,业务范围进一步拓展。公司底蕴丰厚发展时间长,在核心技术上优势明显。公司是领先的身份信息综合服务商,为国内外客户提供以身份信息可信技术为核心的多维身份识别、智慧公共服务等服务。公司在两大业务板块身份识别与智能化应用和智能交通进一步发展,不断拓展业务范围。 深耕智能证卡终端,身份识别与智能化应用业务进一步发展。公司在安全证卡领域拥有核心技术优势,公司积极提供多场景解决方案、拓展智慧公安和智慧政务业务。公司推出智慧受理、证件在线管理各类解决方案以提升公司业务范围,未来营收增长空间进一步扩大。 入股蓝泰源,进入公交SaaS,发展前景广阔。公司公告合计拟使用自有资金2,014.79万元人民币以增资和收购方式取得深圳市蓝泰源信息技术股份有限公司15.5％的股权暨940.2374万股股份。蓝泰源专业为公交信息化提供整体解决方案。公司未来在智慧交通上将围绕公交SaaS业务展开。基于公交支付云平台的建设,公司的智能公交SaaS平台加快推进。平台将使行业客户能够以多维数据分析进行管理决策辅助,提升运营管理效能,并在搭建为客户与互联网的数据交互、公交大数据变现提供能力储备。 智慧公交3.0发展前景广阔,公交SaaS需求量大。自主研发的智慧公交解决方案系统"慧行云"是公司重磅推出的智慧交通3.0的解决方案,致力于打造基于云计算、大数据的新型互联网架构。慧行云以数据为核心、需求为导向,覆盖一个中心、三大平台、六大应用,打通了公交业务的全价值链,提供专业智慧公交云服务平台和一站式解决方案。智慧公交新业务将主要基于公交SaaS业务展开,帮助公交行业实现数据化服务,降低成本并提高运营管理效率。此领域目前进入厂商少并且有利于标准化产品在各地的推广,随着公交智能化转型升级、业务需求量会增大,此块业务收入增长空间可观。 公司盈利预测及投资评级:预计公司20-22年实现收入8.25、10.16、12.64亿元,实现归母净利润1.40、1.72、2.14亿元,当前股价对应2020-2022年PE值分别为23、19和15倍。维持"推荐"评级。 风险提示:行业政策出现重大变化、公交SaaS推广不及预期、复工进度、海外业务拓展和项目实施进度不及预期。 [2020-08-30] 高伟达(300465):Q2业绩快速恢复,存货及预收反映在手订单充沛-中期点评 事件:公司发布2020年中报,上半年实现营收6.64亿元,同比增长0.63％；归母净利润0.29亿元,同比增长30.04％；扣非归母净利润0.24亿元,同比增长16.90％。 Q2单季度恢复增长,存货及预收反映在手订单较为充沛。公司于20Q2业务全面恢复,单季度营收、归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长30.53％、87.41％、85.31％,业绩整体保持向上趋势。公司Q2及上半年利润增速高于收入增速,一方面是由于金融科技业务恢复快速发展态势；另一方面,疫情期间公司主动进行了费用控制,期间费用率有所下降。上半年虽然在疫情影响下公司收入增速放缓,但应注意到新收入准则下公司存货同比增长93.7％达3.99亿元,预收同比增长190.1％达2.06亿元,表明公司仍有大量在执行及待执行合同,反映出在手订单的充沛性。 银行IT新景气周期开启,公司竞争优势强化将迎加速发展期。国内银行科技领域尤其是中大银行的科技开发需求将迎来新一轮景气周期,未来应用系统层面将有较为集中的升级改造和重构需求。综合考虑央行数字货币发行、资本市场改革、金融市场开放、国产自主可控等多方面外部因素,我们认为银行IT此次周期上行持续性会更强。公司在新信贷业务系统、核心业务系统(尤其是数据迁移平台)等银行IT多个重要领域竞争优势领先且具有多年的优质客户资源积累,叠加与作为建行金融科技输出主体的建信金科深度合作,未来银行IT业务的发展有望迎来一轮加速。 "强烈推荐-A"评级:2020年国内大中银行IT建设高景气周期开启,公司业务有望持续加速发展,暂不考虑增发影响,预计20-22年公司EPS为0.43/0.64/0.87元,维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示:人才流失风险；核心客户需求不及预期风险。 [2020-09-03] 财通证券(601108):投行、资管、利息净收入同比大幅增长-2020年中报点评 2020年中报概况:财通证券2020年上半年实现营业收入28.84亿元,同比+26.25％;实现归母净利润8.20亿元,同比+12.02％。基本每股收益0.22元,同比+10.00％;加权平均净资产收益率3.79％,同比+0.16个百分点。2020年半年度不分配、不转增。 点评:1.2020H1公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高,投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。其中,资管业务净收入占比显著高于行业均值。2.经纪业务随市出现增长,手续费净收入同比+14.82％。3.投行业务持续大幅改善,手续费净收入同比+96.85％。4.资管业务主动管理占比持续提升,净收入同比持续大幅增长63.25％。5.权益类自营业务投资收益率大幅超越万得全A指数表现,投资收益(含公允价值变动)同比-12.75％。6.两融余额创历史新高,持续压缩股票质押规模,利息净收入同比显著增长356.63％。 投资建议:公司根植于经济强省浙江省,为业务发展提供了良好的客户资源和广阔的拓展空间;公司资管业务品牌效应逐步显现,固收业务在业内树下良好口碑,原控股现参股的永安期货稳居期货行业龙头地位。公司在中小券商中,具备较为显著的区域优势和差异化的竞争优势。综合考虑资本市场动态变化等多方面因素,上调公司全年盈利预测。预计公司2020、2021年EPS分别为0.59元、0.63元(原为0.55元、0.57元),BVPS分别为6.11元、6.33元,按9月2日收盘价14.54元计算,对应P/E分别为24.64倍、23.08倍,对应P/B分别为2.38倍、2.30倍,维持"增持"的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 [2020-09-28] 万向德农(600371):玉米种业有望回暖,静待公司利润释放 报告摘要:玉米播种面积＆临储库存双双见底,而下游生猪产能正在快速恢复,玉米供需矛盾持续扩大将支撑玉米价格上行,带动玉米种业回暖。同时,国内转基因政策放开预期增强,对种企杂交育种能力提出了更高要求。公司深耕玉米种业多年,是A股最纯正的玉米种企,有望充分受益。我们预计,2020-2022年,公司EPS分别为0.24/0.30/0.39元,当前股价对应PE分别为60/48/37X,首次覆盖,给予"买入"评级。 主要观点:以玉米种子销售为主的种企公司主营业务为玉米杂交种子的研发、生产和销售,以控股子公司德农种业为主业平台,在完善的县级经销商网络基础上,借助互联网平台提供服务,完成种子的销售。目前,公司"京科968"、"郑单958"和"德单系列"等杂交玉米种表现优异,已覆盖东北和黄淮海等玉米主产区。2016年,我国取消玉米临储收购制度,玉米价格随着下滑,受此影响,公司业绩进入调整期。2019年,公司实现营业收入2.75亿元,其中,玉米种子收入占比95.73％,是公司主要的收入来源;实现毛利1.31亿元,其中,玉米种子毛利占比97.47％,是公司主要的利润来源。 库存见底＆需求趋旺,玉米价格上行带动行业景气度回升从供给端来看,种植面积方面,2016年,我国临储玉米收购制度取消之后,玉米价格随之下滑,农民种植积极性受挫,玉米播种面积连年下滑,2020年,受大豆振兴计划影响,玉米播种面积再度下滑1000万亩左右;库存方面,2020年临储玉米拍卖行情火热,截至2020年9月3日,国家共计进行15次拍卖,共计拍卖玉米5684.41万吨,高成交高溢价特征明显,我国玉米库存已经见底;此外,草地贪夜蛾对玉米减产的威胁仍在,玉米供给端承压。从需求端来看,在养殖高盈利刺激下,大型养殖集团和规模养殖户补栏积极性大幅提升,全国能繁母猪存栏于2019年10月首次环比转正,2020年6月首次实现同比正增长,8月同比增长37％。随着能繁母猪产能的快速释放,饲料进而玉米的需求将逐步趋旺。我们认为,玉米供需矛盾加剧将支撑玉米价格上行,带动玉米种植行业迎来反转的关键节点。 玉米种业回暖,有望带动公司利润上行根据上市公司公告整理,2019年,公司玉米种子收入2.64亿元,仅次于隆平高科/登海种业,位列行业第三。从玉米种子收入占比上来看,公司玉米种子收入占比高达95.73％,远高于登海种业/隆平高科的87.62％/24.88％,公司是A股最纯正的玉米种企。近年来,公司玉米种子毛利率维持在49％左右,盈利能力处于行业绝对领先地位。在玉米供需缺口扩大、供种格局持续改善的背景下,公司盈利能力有望进一步提升。同时,转基因政策放开预期增强,生物技术公司在拿到转基因生产应用安全证书后,理论上还要转入种子公司的自交系,之后才能进行商业化推广,也就是说,优质的杂交种和优良的性状是转基因商业化进程中必不可缺的两大条件。我们认为,公司作为国内玉米种子龙头,优质杂交品种储备充足,有望充分受益于国内转基因商业化进程。 投资建议正文我们预计,2020-2022年,公司营业收入分别为2.90/3.47/4.49亿元,归母净利润分别为6900/8700/11400万元,对应EPS分别为0.24/0.30/0.39元,当前股价对应PE分别为60/48/37X,首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示:自然灾害风险,疫情扩散风险,种子销售不及预期风险。 [2020-09-23] 豫园股份(600655):战略重构业务版图,百年豫园焕发活力 管理层换新公司战略升级,百年品牌焕发活力。2018年公司进行重大资产重组,复星集团地产业务注入,公司形成了"产业运营+产业投资"双轮驱动模式。同时战略目标全面升级,构建"家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台"的1+1+1战略。新任管理层和业务块负责人针对性调整,未来黄金珠宝、化妆品等多板块业务将进一步实现战略升级,焕发全新活力。 新亮点:布局高景气赛道,打造豫园产业生态圈。公司通过外延布局化妆品、白酒等高景气赛道,快速构建产业生态圈;同时利用自身品牌运营优势为新品牌赋能,运营、投资双管齐下,构建了多产业布局的品牌生态圈。其中,公司加强化妆品品牌运营、加大渠道投入,化妆品业务或将为公司重点打造的新业务板块,未来3-5年有望实现年复合20％-30％的高速增长,有望成为豫园品牌生态圈中最先打开增长的新业务板块。强主业:珠宝时尚业务加速成长,全产业链布局带动品牌竞争力提升。作为公司核心主业,"老庙"和"亚一"双品牌差异化布局打开新市场增长空间,未来三年新增门店有望保持600家/年以上,将带动营收快速增长。同时通过"外延"发展收购法国、意大利珠宝品牌DJULA、Damiani;上游端收购IGI、星光达工厂,品牌矩阵、产业链布局不断完善。 稳基石:地产业务稳健推进,为公司扩张提供稳定现金流。地产业务的注入带来了营收、利润的增厚和充足的现金流,每年为公司带来约30-50亿元稳定现金流,成为拓展新业务的强劲支撑。公司土地储备充足且质量较高,产融结合助力公司低溢价拿地,地产业务稳健推进,将对快乐消费产业的拓展布局进行持续的现金流输出,助力公司在大消费领域战略布局的落地。 公司盈利预测及投资评级:内生品牌高速扩张,外延品牌带来增长新亮点,百年豫园焕发活力。我们预计公司2020-2022年净利润分别为36.15、41.05和47.81亿元,对应EPS分别为0.93、1.06和1.23元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为9.99、8.8和7.55倍。维持"推荐"评级。 风险提示:新产业运营不及预期,珠宝业务展店不及预期。 [2020-10-12] 美亚柏科(300188):三季度预告超预期,大数据卡位优势逐步显现-2020三季报预告点评 三季度预告超市场预期,营收保持快速增长 公司发布2020年三季度预告,预计前三季度归母净利润为6000-7600万,去年同期为亏损约3415万元;单三季度归母净利润为5626-7226万元,去年同期为亏损约3550万元。公司预计前三季度收入增长20-30％,推算Q3单季度营收增速达到51.29-82.11％,营收增速大超市场预期。根据公司中报,截止中报期,公司预计有8.93亿元于2020年确认。随着疫情逐步恢复,充足的在手订单保证公司业绩加速释放。 持续优化业务结构,网安和大数据持续延伸公司高增长的背后是业务的持续优化。营收端,公司将事后"电子数据取证"延伸为"网络空间安全"事前、事中、事后全赛道,推出基于零信任体系的安全可信合规的纵深防御体系解决方案,并成功中标一线城市标杆项目。传统电子取证业务也恢复良好,1-7月公司取证业务新签合同总额已达到往年同期水平;公司中标北京公安局某分局电子物证实验室项目,中标金额为1345万元,也是全国首家刑侦千万级地市电子物证实验室。公司"大数据信息化"由"公安大数据智能化"延伸至"新型智慧城市大脑"。同时,公司成立了新型智慧城市事业部、网络空间安全事业部,加快产业战略布局。成本端,公司持续加强全面预算管理,积极的管理也促进了公司前三季度业绩增长。 持续看好公司大数据业务,卡位优势逐渐显现大数据已成为公司发展的主航道,尤其公安领域进入壁垒高,数据孤岛多,公司进一步卡位核心城市优势明显。今年北京、深度等核心城市大订单形成业内标杆,中报大数据实现收入3.5亿元(+40.34％),毛利率提升到50.1％,优势已经逐步显现。公司进而发布了"乾坤"大数据智能化平台,基于公安大数据经营,打造行业级产品。 风险提示:大数据发展放缓;疫情影响导致各政务部门订单推迟。 投资建议:维持"买入"评级。预测2020-2022年归母净利润为4.30/5.72/7.42亿元,利润增速分别为49％/33％/30％,摊薄EPS=0.53/0.71/0.92元。维持"买入"评级。 [2020-08-24] 捷顺科技(002609):疫情影响订单交付,创新业务快速发展-2020年中报点评 疫情减缓订单交付速度,影响逐步消退2020H1公司实现收入3.99亿元(-6.18％),归母净利润2734.66万元(-46.72％),扣非净利润1593.49万元(-64.32％)。Q2单季营收2.84亿元(-14.20％),归母净利润4,650.18万元(-31.84％)。疫情短期内给影响了订单交付速度,但长期来看,会加速促进车行、人行行业智能化、无人化的发展趋势,利好公司的长期业务发展。 毛利率保持稳定,费用率增长影响利润项2020H1销售毛利率45.67％,同比下降0.39pp,毛利率相对保持稳定。销售费用率22.84％(+4.89pp),管理费用率20.84％(+2.13pp),财务费用率-2.90％(-0.84pp)。三项费用率合计40.78％,同比提升6.18pp。由于公司对新产品研发投入增加,对新业务市场推广力度加大,整体费用增速快于收入,从而对基数较小的利润项产生较大影响。 云托管拓展较快,智慧停车运营、城市停车发展超预期公司整体创新业务高速发展。2020H1云托管业务新签车道约2000条,新签数大约相当于2019年底存量的2倍。此外,2020H1智慧停车运营业务实现营收2418.75万元,同比增长51.23％,新签合同额约2600万元,同比增长70％。同时,城市停车业务公司2020H新签城市超过10个,在手订单城市超过20个。 员工持股计划绑定核心人员,彰显发展信心公司近期发布员工持股计划,拟参与人员包括董监高及其他核心人员11人,自筹资金1360万元,配资比例不超过1:1,股票来源主要通过二级市场大宗交易承接控股股东的股份或竞价交易等其它方式。 风险提示:经销模式推广低于预期;平台及运营业务推广低于预期。 投资建议:维持"买入"评级。预测2020-2022年归母净利润分别为1.66/2.08/2.59亿元,同比增速17/25/24％,摊薄EPS分别为0.26/0.32/0.40元,当前股价对应PE分别为57/45/36x,维持"买入"评级。 [2020-08-25] 东港股份(002117):传统印刷业务略有承压,技术服务类业务快速发展-2020年半年报点评 本报告导读:传统印刷及覆合类产品受疫情和电子化影响收入下降,技术服务类业务仍保持较快发展。公司深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。 投资要点:上调目标价至15.17元,维持增持评级。疫情全球扩散导致宏观经济增速放缓,公司印刷产品等传统业务受到一定影响,2020H1业绩略低于预期。维持2020～2022年EPS为0.50/0.57/0.61元,参考同业给予2020年约30倍PE,上调目标价至15.17元,维持增持评级。业绩略低于预期,毛利率季度环比有所修复。公司2020H1实现营收5.47亿元(-35.59％),归母净利润0.74亿元(-48.08％),综合毛利率39.98％(+0.09pct),净利率13.57％(-3.28pct)。 其中Q2单季度营收和净利润分别同降32.42％和48.89％,毛利率环比Q1提升0.82pct至40.38％。传统印刷及覆合类产品受疫情和电子化影响收入下降,技术服务类业务仍保持较快发展。受到疫情和电子化影响,公司印刷和覆合类业务主要客户推迟或取消产品招标采购,收入分别同比减少38.11％和52.93％,但随着疫情控制趋势好转,预计下半年收入下降趋势将得到缓和。档案存储与电子化业务发展良好,营收和毛利率较2019年同期均保持增长。新渠道彩票业务获得多地用户认可,营收和盈利保持较快增长。电子票证业务发展良好,但由于受到疫情影响,部分订单未能结算,收入同比略有下降。深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司将进一步巩固其在国内票证印刷行业领先地位,依托电子信息产业发展,大力推进电子票证等新业务发展,通过产品升级和产业转型,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型。 风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动 |
