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688688!蚂蚁集团向A股走来了冲击茅台“宝座”?两维度挖掘概念股 ...

2020-10-23 09:05| 发布者: adminpxl| 查看: 11766| 评论: 0

摘要:   证监会同意蚂蚁集团(688688)IPO注册,同日,蚂蚁集团通过港交所聆讯。A股代码688688;10月29日,投资人可以参与蚂蚁新股申购。   蚂蚁将分别在A股和H股发行不超过16.7亿股的新股,在回拨机制启动前和“绿鞋” ...
  证监会同意蚂蚁集团(688688)IPO注册,同日,蚂蚁集团通过港交所聆讯。A股代码688688;10月29日,投资人可以参与蚂蚁新股申购。      蚂蚁将分别在A股和H股发行不超过16.7亿股的新股,在回拨机制启动前和“绿鞋”启动前,蚂蚁A股发行网上和网下的“打新”份额达到3.34亿股,A股市场的网上和网下“打新”规模或将超过200亿元。

  A股影响几何?

    兴业证券:A股扩容后对IPO融资效应或愈发免疫,标志性企业上市后带来的获利了结和风险偏好冲击可能影响更大,蚂蚁集团上市对于交易资金的分流效应大概率高于中芯国际。

  多家券商对其进行了估值测算;其中4家券商平均值为1.95万亿;蚂蚁集团有望冲击贵州茅台总市值第一的宝座。

  两维度挖掘概念股

  维度一:与蚂蚁集团有股权关联(1)

  君正集团

  公司为天弘基金(余额宝发行方)的第三大股东,持股比例为15.6%,蚂蚁金服持股51%。

  张江高科

  全资子公司投资了上海金融发展投资基金二期(壹)(有限合伙),后者参与蚂蚁金服项目投资。

  中国人寿

  大股东中国人寿保险(集团)公司持股蚂蚁集团1.06%。

  中国太保

  子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司持股蚂蚁集团0.74%。

  新华保险

  持股蚂蚁集团0.42%。

  中国人保

  全资子公司人保资本投资管理有限公司持股蚂蚁集团0.54%。

  健康元

  在2016年8月23日晚间公司公告,公司通过持有上海经颐7.3267%权益,间接持有相当于蚂蚁金服0.0308%的股权。

  泛海控股

  参股蚂蚁金服;公司持有上海云峰新呈投资中心(有限合伙)10%股权,其持有蚂蚁集团0.66%的股权。

  新希望

  通过拉萨草根合创资管有限公司持有上海众付、上海云峰、上海经颐分别参股了蚂蚁金服。

  凤凰传媒

  通过投资北京中金甲子伍号间接持有蚂蚁金服股份。

  绿地控股

  全资子公司是北京中邮投资中心股东,北京中邮投资中心为蚂蚁金服股东。

  合肥城建

  控股股东通过参股建信信托27.5%股权,成为海南建银建信的间接股东,后者是蚂蚁金服的股东之一。

  湘邮科技

  集团公司通过中邮资本管理有限公司参股蚂蚁金服。

  京能置业

  实控人北京能源投资集团间接参与蚂蚁金服私有化。

  七匹狼

  七匹狼集团是云峰基金发起股东之一,通过云峰基金间接持有阿里巴巴股权。

  京能电力

  实控人北京能源投资集团间接参与蚂蚁金服私有化。

  新华联

  控股股东通过云峰基金基金投资了蚂蚁金服。

  张江高科(600895)

  全资子公司投资了上海金融发展投资基金二期(壹)(有限合伙),后者参与蚂蚁金服项目投资。

  巨人网络

  参股子公司上海巨堃网络科技有限公司通过其子公司北京盈溢北京盈溢互联网科技有限公司投资持有蚂蚁金服0.0899%的股份。

  恒生电子

  蚂蚁金服间接持有恒生电子20.62%的股份,该公司是金融软件和网络服务供应商,实际控制人为马云。

  新开普

  2019年1月,与蚂蚁金服全资子公司上海云鑫创业投资有限公司正式达成战略合作,上海云鑫成为新开普第二大股东。

  科蓝软件

  2019年1月,与蚂蚁金服战略合作,联合发布移动金融逸平台;3月,蚂蚁金服子公司上海云鑫于3月18日通过大宗交易买入公司3.4%股份,与同一控制下主体恒生电子合计持股8.41%。

  卫宁健康

  18年6月与蚂蚁金服子公司上海云鑫创业投资有限公司在互联网+医疗健康领域合作,上海云鑫持股4.98%。

  朗新科技

  蚂蚁金服参股;蚂蚁金服子公司上海云鑫创业投资有限公司持有公司8.64%的股份;与蚂蚁金服、阿里巴巴在公用事业缴费、交通和政务大数据、分布式光伏云服务等领域合作。

  永安行

  公司第二大股东上海云鑫是蚂蚁金服全资子公司。

  南威软件

  19年1月,控股股东吴志雄拟向蚂蚁金服全资子公司上海云鑫转让5.68%公司股份,转让价款3.06亿元,双方签署业务合作协议,合作研发新一代数字政务应用系统。

  华数传媒

  蚂蚁金服参股;实控人为马云和史玉柱的杭州云溪投资合伙企业,以65.36亿入股公司获得20%股份。

  百大集团

  百大集团控股股东西子联合控股有限公司持有德邦基金10%股份,蚂蚁金服曾确认参股德邦基金30%。

  润和软件

  2018年1月,与蚂蚁金融云签订战略合作协议,公司将旗下子公司北京联创智融金融行业应用软件移植至蚂蚁金融云技术平台上;2018年6月,蚂蚁金服受让公司5.05%股份,同年11月,合作研发新一代分布式互联网核心产品。

  维度二:合作关系

  宇信科技

  2019年3月,互动平台称阿里云、蚂蚁金服为公司战略合作伙伴,旨在共同推进云计算、数字金融微服务。

  雄帝科技

  蚂蚁金服合作;18年6月,与支付宝签订合作协议,共建乘车码产业链。

  海泰发展

  蚂蚁金服合作;实控人天津海泰控股的天津信托与蚂蚁金服全面战略合作。

  高伟达

  18年3月与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司签订战略合作协议,将共同发掘、培育金融科技及互联网金融市场;18年5月出资6千万加无形资产与云鑫投资共投资伟达金科。

  财通证券

  公司已与蚂蚁金服、阿里云签署了金融科技全面战略合作伙伴关系,财通基金、财通资管的优秀产品均已对接蚂蚁财富平台。

  易联众

  18年3月公告目前公司与蚂蚁金服在全国范围多个地区已启动电子社保卡、就医支付服务等方面合作。

  万向德农

  控股股东万向三农集团有限公司参股由蚂蚁金服牵头筹建的浙江网商银行。

  豫园股份

  德邦基金与百大集团第二大股东同为西子联合控股。

  浙大网新

  18年8月披露,与蚂蚁金服在全国范围多个地区已启动电子社保卡、就医支付服务等方面合作。

  美亚柏科

  公司目前已与猪八戒网、蚂蚁金服等相关公司进行合作,应用区块链技术确保证据的不可篡改性。

  捷顺科技

  蚂蚁金服2亿元增资获得公司全资子公司顺易通20%股权,将整合蚂蚁金服在用户、支付、营销、数据安全等线上资源优势以及捷顺科技在智能硬件产品、行业客户资源、销售渠道、终端服务能力等线下资源。

  东港股份

  与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司签订了合作框架协议,双方将通过资源共享建立业务合作及市场推广机制,共同拓展区块链市场。

[2020-08-30] 张江高科(600895):投资收益驱动业绩大增,产业空间打造持续加强-2020年中报点评
    收入受疫情影响有所下滑,业绩出现大幅增长。2020年上半年公司实现营业收入3.6亿元,同比下降39.7%,归母净利润9.2亿元,同比增长231.9%。收入出现下滑主要因为疫情冲击下,公司对园区内的入驻企业进行了租金减免,从而使得租金收入出现了较大幅度的下降。业绩大幅增长主要因为下属合营企业ShanghaiZJHi-TechInvestmentCorporation持有的以公允价值计量的金融资产公允价值升幅较大,带来投资收益大幅增加。公司上半年毛利率为44.9%,较去年同期下降14.2个百分点,主要因收入下降所致。
    明星项目投资回报丰厚,未来仍有大量优质被投企业有望上市。
    根据公司披露,公司全资孙公司张江控股持有合营公司ShanghaiZJHi-TechInvestmentCorporation50%的股权,ShanghaiZJHi-TechInvestmentCorporation及其全资子公司共持有微创医疗2.2亿股。截至2020年6月30日,这部分股权市值69.2亿港元,较年初大幅增值49.0亿港元。微创医疗是国内优质的医疗器械制造公司,也是在张江园区孵化成功的典型案例。目前,公司通过旗下多个创投平台持有大量优质企业的股权,未来随着这些企业的不断成长,公司将从中获得丰厚的回报。
    产业空间打造持续加强,不断优化产业招商。上海集成电路设计产业园和张江中区城市副中心两个重点区域项目的开工建设按计划推进,完成了张江中区C-7-3项目竣工备案以及B-3-4、B-4-2项目设计方案。上半年招商情况整体良好,在2019年9个亿元楼宇基础上,新增亿元楼宇1个,招商落地项目10个,超过1000万美元以上外资项目4个。
    维持买入评级,上调盈利预测。我们上调2020-2022年公司EPS至0.62/0.62/0.63元(原预测为0.42/0.46.0.53元)。
    风险提示:科创中心建设不及预期;投资出现亏损。

[2020-10-16] 中国人寿(601628):寿险巨人,逐浪而进-深度报告
    2019年的鼎新工程改革,国寿实现保费、利润及剩余边际、NBV、EV的五重提升,2020年疫情承压下依然逆势大增。在2020年业务稳增的预期下,国寿已开启明年的开门红,充足的预售准备、多产品投放、人力规模优势,2021年规模与价值有望继续高增。
    寿险老匠,核心实力稳固1)发展历史悠久,国资+综金背书。国寿是我国最早的人身险业务先行者,长期业务积累带来较高的线下竞争壁垒。母公司国寿集团90%股权由财政部持有,10%归社保基金理事会持有,实力雄厚。国寿是全球第一家A+H+美股上市的保险公司,自由流通股盘面占比较小,顺周期β效应更强。
    2)高市场份额位于中西部及部分沿海省市(如:江苏、浙江、宁波、福建等)。高份额区域带来66.8%的保费规模,但该区域的健康险保费占比较低,如持续加大健康险保费的渗透度,未来国寿NBV提振空间更大。而国寿作为财政部实控的金融央企,近年来在扶贫项目持续发力,并据此逐步扩大客群覆盖度与品牌影响力:自2013年以来国寿的大病项目覆盖人群从1.7亿人扩张至约4亿人(当前总客群约5亿);
    大病团体医疗保险保费收入达到257.57亿元人民币,首次跃居全部保险产品第3。大病及扶贫项目在下沉市场的持续推进,为国寿NBV的提振打开了空间。
    3)低饱和度区域是业绩增长的中流砥柱,高饱和度区域当前仍具有安全边际。高市场份额区域与我国的低饱和度区域重合度较高,发展潜力较大。低饱和度区域(如:云南、广西、浙江、福建等)拥有绝对优势,是支撑国寿未来发展的核心引擎。同时,国寿在我国人身险的高饱和度区域,仍具有安全边际。国寿的当前改革策略符合自身的优势及内外部行业环境,业绩增长更为稳健。
    鼎新工程开启全方位改革,释放组织能效。鼎新工程对前中后台、总部-分支机构体系进行全面改革。总部方面,在业务端建立以客户为中心的大个险业务中心、多元业务中心,在投资端成立投资管理中心;分支机构方面,推动组织结构向以生产单元为核心的转型,变橄榄型为哑铃型,实现降本增效。
    1)负债端:聚焦大个险、聚焦价值增长。渠道发展策略清晰:银保、团体价值增量有限,以精简人力成本、提升产能和期缴价值型产品为主;个险价值增量较大,前期扩量提质,构建人力蓄水池,而后提质扩量。通过蓄水池实现优中选优的渐进式发展策略。正因为人口红利不可持续,而建立大规模人力团队非朝夕之事,人力蓄水池将成为国寿的核心壁垒之一。而这一人力策略与国寿的产品策略互相配合,渠道规模、客户规模有望继续保持稳定。
    2)投资端:长期业务积累+高业务增速,投资端具备规模优势。
    鼎新工程改革设立投资管理中心,专业化投资管理水平保持了投资端的灵活+稳健兼具。通过拉平上市险企投资收益口径及计算方式,发现国寿2019年以来净、总、综合投资收益率均有改善,受宏观经济影响2020H净投资收益率承压,但综合投资收益率依然稳健高增。改革后,国寿2019年综合投资收益率跃居主要同业首位,鼎新工程成果初显。随着长短端利率企稳、权益市场拔高,国寿今年投资端表现有望超预期。
    IFRS17利好龙头险企:因拆分投资成分、保险收入计算方式改变将对寿险公司保费收入带来冲击。受"堆叠效应"影响,经营时间较长、存量保单规模大、产品结构以长期保障类为主的寿险公司更为受益。因无法拆分保障类保费,从续期业务规模、期缴业务规模及增速来看,国寿自改革以来均实现高速发展,并位列主要上市险企首位,据此推测,IFRS17对国寿影响或相对较低。
    投资建议:按照NBV归因分析测算,预计2020-2022年国寿NBV增速:5%、12%、10%;对应EV增速:16%、15%、15%,EVPS为38.61、44.60、51.37元。当前股价对应的PEV分别为1.2、1.1、0.9,仍处估值低位,维持"强烈推荐"评级。
    风险提示长端利率持续下滑、投资收益大幅下滑、保费增长与改革不及预期。

[2020-09-21] 中国太保(601601):基本面挑战持续,估值修复路径尚不清晰
    投资建议我们认为新业务增长短期内复苏概率较低(剔除疫情带来的低基数),代理人渠道转型将在2021年持续,估值修复路径尚不清晰。
    往前看,我们认为公司的股息仍将对估值带来一定保护,因此向下空间有限。维持中国太保-H/-A中性评级。
    理由寿险业务:代理人渠道转型仍将持续,寿险OPAT增速放缓。全行业代理人渠道在2018年被动进入转型调整,我们认为本次行业性的代理人被动调整将持续至2021年,拖累公司新业务增长。随着疫情逐渐平息,考虑到公司2H19新业务价值(NBV)的低基数,我们预计下半年公司NBV跌幅有望改善。1H20寿险营运利润(OPAT)同比增长20.7%,主要受益于营运偏差贡献大幅改善,但是考虑到2018年至今新业务同比增速持续低迷,我们预计寿险OPAT增速未来将放缓。
    财险业务:车险综合改革为规模和盈利能力带来较大挑战。行业车险增速面临长期压力,中短期内车险综合改革给保费规模带来挑战。过去6年公司承保盈利能力持续提升,我们认为车险综合改革短期内会导致公司车险业务承保盈利大幅下降;长期来看,随着监管机构持续严控销售费用+竞争推动市场重新形成平衡,预计公司综合成本率将有所改善。车险综改之后,我们认为行业整体承保盈利能力下降,但是竞争格局客观上有利于大公司。
    估值修复路径尚不清晰。公司过往估值持续低迷,主要由于寿险经营指标持续跑输同业、GDR低价发行、市场对寿险管理层的调整的担忧。过往来看,公司相对同业更为合理和充裕的股息政策对估值形成了一定的支撑。往前看,我们认为股息仍将对估值带来一定保护,向下空间有限。但是,由于公司寿险新业务增速持续低迷以及OPAT同比增速放缓,估值修复路径尚不清晰。
    盈利预测与估值维持中国太保H股和A股中性评级不变。中国太保-H-/A当前交易在0.4x/0.7x2020年内含价值倍数。考虑2020年疫情的影响(我们上一次更新预测是在2019年8月《新业务价值弱于预期,代理人指标表现疲弱》报告),下调中国太保2020年EPS预测25%至2.6元,下调2020年NBVPS预测16%至2.5元,综合考虑新业务价值下降和GDR发行后归母权益增加的影响后上调2020年EVPS预测5%至47.5元,首次引入2021年盈利预测。基于疫情对公司财务指标的负面影响,下调中国太保-H/-A目标价25%/7%至27港元/38元,对应0.5x/0.8x2020年内含价值倍数和17%/17%上行空间。
    风险新业务增长不及预期;长端利率持续大幅下行;新任董事会给公司治理带来的积极变化不及预期;车险综合改革对车险业务的负面影响超预期;A股市场大幅波动。

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