竞争白热化 公募“后浪”寻求突围 继贝莱德获取首家外资全资公募基金牌照后，先锋领航于近日公布了在华新任掌门人的任命，加上近期部分基金公司股权或变更，公募基金牌照的关注度持续升温。 分析人士认为，随着中国金融市场逐步开放，公募基金牌照依然具备稀缺性。但在激烈竞争格局下，持牌的“后浪”，应摒弃贪大求全的传统思路，基于自身比较优势，寻求差异化突围。 聚焦公募基金牌照 国际资管巨头先锋领航于9月22日任命罗登攀为筹建中的公募基金公司总经理。目前，先锋领航已开始筹备中国境内公募基金公司牌照申请工作。在基金公司成立之前，罗登攀将担任先锋领航中国基金管理负责人。此次人事任命，旨在进一步有效推进牌照申请筹备工作。 实际上，自4月1日国内基金管理公司外资股比限制正式取消后，就有贝莱德、路博迈、富达国际等外资公司陆续递交了公募基金牌照申请。 8月21日，证监会获准了贝莱德基金管理公司的设立申请，后者由贝莱德金融管理公司100%控股，成为业内首张外资全资公募基金牌照。同时，还有摩根资管、摩根士丹利等外资巨头通过加大对合资公司的持股比例，来获取公募基金牌照。证监会最新数据显示，目前还有友山基金、汇百川基金等逾20家机构在排队等待公募“准生证”，还有五矿证券、华金证券等券商申请公募业务资格。 除了新牌照之外，资本在存量公募基金牌照上的“加减”动作也较为频繁。比如，9月以来，就有中信建投基金20%股权和民生加银基金6.67%股权对外转让；而在8月时，国网英大国际控股集团有限公司则受让了英大基金合计32.3%的股权。证监会数据显示，截至目前，还有兴银基金、华宸未来基金、中科沃土基金等10余家基金公司，在申请5%股权以上的股权变更。 市场人士分析指出，目前有不少机构在排队申请公募基金牌照，其中不乏具备国际视野的巨头资管机构；另一方面，国内公募基金队伍已扩容至近140家，尾部中小基金公司生存现状并不理想。因此，在资本上述动作背后，需要思考的问题是，公募基金牌照的稀缺内涵有哪些变化？而具备牌照的后进者，又该如何在竞争激烈的公募乃至大资管领域突围？ 牌照稀缺性明显 透镜公司研究创始人况玉清对记者表示，目前来看，公募基金股权转让基本是比例在50%以下的非控制权转让。在当前实行牌照门槛背景下，公募基金牌照依然体现出一定稀缺性。未来，随着金融市场逐步开放，依然会有多方资本角逐公募基金牌照。 “公募基金作为大众理财的主要选择之一，从贝莱德等外资机构扎堆申请公募基金牌照情况来看，牌照的价值是不言而喻的。”金融从业律师徐乾山对记者表示，公募基金成立以来，其运行规则健全、监督有力、信息披露全面及时。同时，在今年上半年的跌宕起伏行情中，有很多权益基金取得了可观收益。并且，市场也需要公募基金作为专业投资者和长期投资者，来减少追涨杀跌的非理性行为。因此，公募基金主体的持续增加，能够极大地促进行业优胜劣汰，促进基金行业的蓬勃发展。 “随着注册制改革和资本市场生态的进一步优化，公募基金将是构建多层次资本市场的重要环节之一，其需要进一步稳健和规范发展。”北京和众汇富科技股份有限公司监事李鹏表示，相比券商资管和私募理财等机构，公募基金有一项特殊的优势，即其面对广大中小投资者，在A股直接投资者机构化和专业化发展趋势下，未来借道公募基金参与市场投资是必然选择。 竞争更加激烈 博时基金董事总经理李权胜指出，从排名靠后的中小基金公司在盈利边缘徘徊的现状来看，真正稀缺的应该是专业投资团队、高效管理机制和包容的企业文化等发展技能。 李鹏指出，目前公募基金扩容到近140家，既反映出基金市场蓬勃发展，也意味着竞争更加激烈。头部基金公司发展较好，但小基金公司却生存不易，不仅渠道成本高，还面临人才流失等系列问题。 在况玉清看来，获得公募基金牌照并不意味就一定能实现大发展。实际上，除了牌照门槛外，公募发展更重要的是依靠渠道和投研等多方资源条件。在这方面，后进的中小基金公司并不具备优势，“他们在投研团队建设、过往可追溯业绩等方面，尚难以和大的头部机构相比。” “大公司的主要发展是基于‘大’逻辑，即基于优厚的投研力量和渠道资源进行全方位、全赛道的产品线布局，但这个逻辑在小公司这边就行不通了。小公司应基于自身的比较优势寻求差异化打法，如基于在某个细分领域的基金经理储备，聚焦细分专业赛道，从而打造出有影响力的产品，进而从内部往外突围，获得市场投资者和渠道方的信任，这是尾部基金公司的发展突破口。”况玉清说。 谈及公募基金行业发展未来时，罗登攀认为在以下四个方面，公募基金应凭借投研优势和投资经验抢先布局：一是中国养老产业起步较晚，公募基金针对养老领域的产品布局处于起步阶段；二是积极布局被动指数投资及ETF产品；三是有序推进智能投顾业务；四是不断加大海外资产配置，随着中国金融市场的不断开放，国内资金出海的限制将会逐步放松，公募基金应抓住机遇，凭借累积的投研优势和丰富的投资经验，抢先布局。 33.6亿美元 新一轮QDII额度发放 国家外汇管理局9月23日消息，最新披露的合格境内机构投资者（QDII）额度审批情况表显示，外汇局日前进行新一轮QDII额度发放，共向18家机构发放33.6亿美元，涵盖基金、证券、理财子公司等多类机构，其中5家为初次申请额度的机构。至此，157家QDII机构累计获得投资额度1073.43亿美元。 业内人士表示，未来一段时期，境内外汇市场、跨境收支、人民币汇率等将继续保持良好趋势。当前可以适当推动“流出端”金融市场开放，有序疏导境内主体境外资产配置需求。 对国内资本市场影响可控 QDII制度实施以来，在推动我国金融市场开放，拓宽境内居民投资渠道，以及培育国内金融体系等方面发挥了积极作用。同时，相关跨境资金流动总体相对平稳有序。 业内人士强调，尽管QDII是境内居民配置境外资产的重要渠道，但近年来QDII项下跨境资金流动比较平稳且规模有限。基于对额度发放规模和节奏的合理把握，QDII对国内资本市场、跨境资金流动和人民币汇率的影响总体可控。 中银证券全球首席经济学家管涛表示，此次启动新一轮QDII额度发放有利于促进“双循环”格局的形成。QDII此前已有一系列改革措施，此次启动新一轮QDII额度发放能更好体现“引进来”“走出去”双向开放的理念。 有序开展境外投资业务 民生银行首席研究员温彬表示，近年来，外汇局深入实施合格境外机构投资者（QFII/RQFII）资金管理改革，推动境内债券市场整体对外开放，不断便利境外投资者投资境内金融市场。本次启动新一轮QDII额度发放与此前开放政策一脉相承，显示了我国坚定不移扩大对外开放的决心，有助于推动金融市场高水平开放。 “当前新冠肺炎疫情在全球的传播尚未结束，全球经济发展中的不确定不稳定因素仍然较多，国际金融市场仍可能面临较大波动，对境内投资者境外金融投资管理能力和风险管理水平提出了更高要求。因此，QDII机构要有序开展境外投资业务，审慎决策，多元化布局，优化资产配置，有效管控投资风险。”温彬说。 “一方面，机构要加强人才培养；另一方面，要向投资者充分揭示风险。”管涛强调，机构“走出去”的步伐要和其风险管理能力相匹配。从很多新兴市场看，在刚开放时突然流入很多钱，用的时候又缺乏经验，往往会出现很多问题。我国要吸取其他新兴市场的教训，避免“走出去”时因为经验不足而发生风险。另外，在对外投资过程中要注意投资者适当性教育，要向投资者充分揭示风险。 力推“固收+”产品 基金销售“口味”变了 从基金销售渠道最新反馈的信息来看，随着近日权益市场出现震荡，基金销售的“口味”正在发生变化。 “已经有某股份制银行的基金销售部门，在近期弱化了主动权益类基金产品的营销和销售，转而强化对‘固定收益+’和纯固定收益产品的推广。”上海一家基金公司销售部门负责人表示。此外，记者从银行渠道了解到，相比于此前大张旗鼓冲量，银行渠道销售力量在进行收缩，“第三季度以稳步推进为主，后期的发力可能要在年底冲击规模。方向上，固收类产品会是重要阵地。”银行渠道部门人士表示。 部分产品不好卖 “不好卖了。”深圳某中型证券公司广州某营业部负责人坦言，虽然现在科创板50ETF等基金仍然大受欢迎，但整体来看，基金销售的热度有所回落。无独有偶，某股份制银行广州某支行一位客户经理也透露了类似的情况。 基金销售的降温，也是结构性现象。上述上海基金公司销售部门负责人表示，一些渠道近期弱化了主动权益类基金产品的营销和销售，转而追捧固定收益+和纯固定收益产品。还有业内人士认为，在公募基金发展大潮之下，已经有经验丰富的渠道机构，积累了丰富的投资顾问能力，“可以说通过销售的变化，为自己旗下的客户提供了投资建议。行业内已经涌现出几家具备这样专业能力的销售机构。” 上述信息也得到了一些销售机构的印证。“在方向上，固收类产品会是重要阵地。”银行渠道部门人士表示。该银行人士进一步透露，这样的销售转向，蕴含着销售机构的市场研判，即权益市场震荡为主、主动权益类基金产品的收益预期将有所变化。 销售方向性明确 记者在采访中发现，销售渠道转向的方向性明确。券商、银行等销售渠道开始向客户推荐“固收+”策略、股债平衡等类型的基金。上述券商营业部负责人介绍，从销售情况来看，鉴于当前A股市场的波动，考虑到市场风险的存在，不少客户目前配置这一类产品的意愿也比较高。 盈米基金研究院研究员王帆介绍，“固收+”策略基金的本质是以某一确定周期内的绝对收益为目标，严格控制回撤和波动，获取较为稳健的收益，这类基金最大的优势在于长期的风险收益比表现优秀，一只管理良好的“固收+”策略基金净值走势通常为一条向右上方延伸的曲线，业绩平稳缓慢增长同时伴随较小回撤。 据介绍，“固收+”策略基金通常存在于二级债基、偏债混合基金、灵活配置基金等类别当中。选择“固收+”基金时需要注意，在上述几类基金中，有一些基金的投资目标为追求相对收益，不排除业绩可能存在较大的波动与回撤，因此应充分了解产品的投资策略和历史上的资产配置情况，以年度或季度频率考察产品是否能够长期持续获取正收益，收益水平是否超越了同期的纯固收类产品，同时关注产品的回撤、波动水平，选择适合自身风险偏好的产品。 资产配置重要性凸显 金鹰基金绝对收益投资部总经理林龙军表示，“固收+”策略产品定位于理财替代产品，在债券资产基础上增加风险资产的投资，要在配合大类资产配置和组合管理上控制波动以及风险暴露，会更加注重控制产品的收益波动。在控制风险的情况下，能够提升组合收益，无论股债市场牛熊，尽力为基民赚取尽可能多的回报。这利于改善投资者持有体验，提升投资者收益。 站在当前的时点，林龙军指出，中国逐步迈向低利率时代，大类资产的波动性将更加明显，需要更多的长期资金如公募基金去熨平波动。与此同时，随着国内金融市场的发展，多策略的投资边界也在拓展，可转债市场扩容、国债期货、股指期货、期权等衍生品工具丰富、公募基金融资融券的逐渐开放、定增市场的放开等。这为增厚收益提供了更多的可能性。目前的市场环境为“固收+”策略基金提供了可发展的空间。 他还表示，投资者在挑选此类产品时，首先要符合自身的目标收益；其次要看基金经理的投资管理能力，尤其是其过往在风险及回撤控制上的能力表现；再者要有一套成熟的科学评估该类基金的方法，可以结合自身的实际情况，明确自己的风险承受能力和投资目标，选择合适的策略、选对好产品。 “如果说年初还可以鼓励投资者多参与权益市场机会，在当下时点，权益市场震荡背景下，不少投资者的投资需求从追求高回报转向守住前期收益、追求稳健回报。这时候，通过不同类型的基金产品实现大类资产的配置应该成为不少投资者的选择。”上海证券基金研究人士表示。 |
