海澜之家(600398)入资华泰新兴产业基金 利于并购工作推进
公司近况 海澜之家公告拟作为有限合伙人（LP）以1 亿元自有资金入资华泰新兴产业基金，首期出资5000 万元。 华泰新兴产业基金将聚焦于TMT 等新兴产业，总规模为10 亿元人民币，存续6 年，拟定前3 年为投资期，后3 年为退出管理期；基金由华泰瑞麟担任基金的唯一普通合伙人（GP，出资1000 万元）与基金管理人，负责日常运营与管理，承担无限责任；其余有限合伙人分别为华泰紫金（出资3 亿元）以及华孚色纺（出资1 亿元）等，剩余资金由华泰瑞麟牵头募集。 评论 符合平台型发展战略。产业基金重点投资TMT 行业，将优先与本基金的有限合伙人等产业龙头合作，推动有限合伙人产业整合与升级，契合海澜之家自身“品牌+平台”的运营模式和战略，优质标的将助力公司快速发展。 有效规避并购带来的短期业绩波动风险。我们认为对于一些处于早期的、尚不成熟但具备发展潜力的标的可以通过产业基金进行投资并购和培育，待项目发展稳定后再由上市公司进行收购。 短期业绩影响有限。标的的寻找并购培育等均需要时间，且投资初期的贡献更多将会体现为财务收益的增厚。 估值建议 维持推荐评级。入资产业基金利于公司后续并购业务的推进，有望成为短期股价催化剂。中长期来看，海澜之家运营模式符合服装“快消品”化趋势，具备稀缺性，未来业绩持续高增长是股价驱动力，受益于沪港通；目标价16.45 元（48.6%上涨空间），对应2015 年24 倍市盈率。 风险 终端销售放缓，产品滞销。 |
