栖霞建设(600533)2014年三季报点评:2014年1-3季度业绩回顾
公司1-3 季度业绩每股收益0.07 元，同比下降30.6%。 栖霞建设2014 年1-3 季度实现营业收入18.3 亿元，同比上升40.7%，实现净利润7741 万元，合每股收益0.07 元，同比下降30.6%。 苏州栖庭，保障房幸福城结算，毛利率偏低。公司营业收入18.3亿元，同比上升40.7%，其中主力结算项目为南京幸福城（14.43万平米），苏州栖庭（5.78 万平米），其中幸福城项目为原西花岗保障房，苏州栖庭为原苏地-2009-B-71 项目（总地价5.55 亿），拖累综合毛利率至8.2%（税金后），较去年同期减少13 个百分点。 3 季度主销项目为南京幸福城，预收房款有所上升。公司1-3 季度表观合同销售额约24 亿元，3 季度实现销售额约6 亿元，主要是销售南京幸福城8.66 万平米。公司期末预收房款29.7 亿元，较年初上升23%。 当期录得非流动资产处臵收益6211 万元：主要来自于期内公司转让了南京电子网板科技股份有限公司股权。 发展趋势 未来看点在于改革：公司业务重心已经转向保障房开发，利润率不高且扩张前景有限，我们认为公司未来重要看点在于改革，引入战略投资者或者引入资本合作（公司9 月成立了海外全资子公司），将有助于公司激发企业活力，获得更多发展空间。 盈利预测调整 公司毛利率弱于预期，我们下调公司2014 年盈利预测27.3%至每股盈利0.22 元，2015 年盈利预测25.1%至每股0.25 元。 估值与建议 目前股价分别对应2014/15 年市盈率17.5 倍和15.3 倍，较最新NAV溢价15%，我们依然维持“中性”的投资评级，小幅上调目标价6.1%至3.5 元/股，新目标价对应2014 年14 倍市盈率。 风险 宏观经济下行风险。 |
