远光软件(002063)主业增长依旧 未来关注外延扩张
投资建议 公司主业--电力财务信息化需求持续稳定，2014年有望实现不超过20%的增长。虽然公司今年取消了对中合实创的收购，但公司未来通过收购方式以实现公司在电力非财务信息化领域的扩张战略非常明确。仅考虑公司财务信息化的内生增长，我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.84、1.06和1.35元，对应当前股价PE分别为23.8x、18.7x和14.8x，维持"推荐"投资评级。 投资要点 电力财务信息化需求增长持续、稳定：公司2014年前三季度实现营业收入5.9亿，归属于上市公司股东的净利润1.4亿，归属上市公司股东的扣非净利润为1.3亿，分别同比下降0.34%，11.87%和12.76%。实现EPS0.31元。2014年Q3单季，公司实现营业收入1.83亿，同比增长10.6%，综合毛利率录得76.9%，同比提升2.5个百分点。同时公司预计2014年全年业绩有望实现不超过20%的增长，业绩区间为[3.41,4.09]亿，对应EPS在[0.74，0.89]元。我们认为随着国网、南网以及我国各发电集团财务管理集约化进程的逐步深入，公司在财务信息化领域有望实现持续稳定的增长，增长幅度在10-20%左右。 电力非财务信息化领域外延扩张战略明确：虽然公司年中取消了对中合实创进行现金+股票收购的交易，但公司未来将通过并购的方式实现在电力非财务信息化领域的快速扩张的战略非常明确。目前，公司账面现金及等价物超过10亿，且没有有息负债。所以我们认为公司未来的看点在于公司的并购。 估值和投资评级：在不考虑未来并购对公司业绩的影响，我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.84、1.06和1.35元，对应当前股价PE分别为23.8x、18.7x和14.8x，维持"推荐"投资评级。 风险提示：电网侧需求波动问题、发电侧业务推进低于预期、并购整合进度低于预期。 |
