科达洁能(600499)2014年三季报点评:新招标开启 期待4万炉型获大客户认可
前三季度业绩符合预期，全年目标完成概率大。 前三季度已完成公司年初收入目标的71%。2013年第四季度实现收入11.97亿，占当年收入比重31%；2012年第四季度实现收入7.71亿，占当年收入比重29%。从目前的销售情况看，预计2014年第四季度有望实现14-15亿销售收入，占全年比重约30%，因此全年完成47-48亿销售收入目标是大概率事件。 预收款增速有所回落，但仍保持较高增长，应收款略偏高。 2014H1预收款8.14亿元，同比增长59%；2014Q1-3预收款为7.35亿元，同比增长22%。结合第三季度收入增速判断，公司整体经营较上半年略有回落，但仍保持健康增速。2014Q1-3应收款达到8.41亿元，其资产占比创新高，且回款天数也在上升，我们判断是与宏观环境不佳相关。 中铝清洁煤气炉新招投标开启。公开资料显示，中铝14x40KNm3/h煤气化装置的招标工作已于9月底开启，共计14台4万方清洁煤气炉需求。其中，中铝山东分公司招标3台4万方炉，中铝华兴铝业招标1台4万方炉，中铝广西分公司招标5台4万方炉，中铝河南分公司招标5台4万方炉。假设该炉型售价为2500万/台，对应招标规模为3.5亿元。结合当前行业格局判断，我们认为，公司几乎没有竞争对手，全部中标的概率大。本次招标结果最快将于下周揭晓。 盈利预测及投资评级：我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.81、1.02、1.32元，当前股价对应2014-2016年PE分别为24x、19x、15x。维持“强烈推荐”投资评级。 股价表现的催化剂：中观层面看政策超预期、微观层面看新订单兑现。 风险提示：陶机业务出现下滑、洁能业务新需求兑现低于预期。 |
